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一、全球铁矿石供需形势
(一)全球粗钢产量连续十年增长
根据国际钢铁协会的数据，2019年全球粗钢产量达到18.69亿吨，同比增长3.4%。除了亚洲和中东的产量增加外，世界其他国家和地区的粗钢产量也有所下降。
2011年后，由于中国粗钢产量的快速增长，中国钢铁行业推动了全球粗钢产量的上升。2017年，中国粗钢产量首次超过全球总产量的50%。2019年，中国粗钢产量达到9.96亿吨，占世界总量的53.3%。同期，据国际钢铁协会统计，2019年亚洲所有国家和地区的粗钢总产量达到13.416亿吨，其中仅中国、印度、日本和韩国的粗钢产量就超过12.8亿吨，占世界总量的近70%。
可以说，中国钢铁工业的快速增长是全球钢铁工业发展的主要驱动力，特别是2010年以后，全球粗钢产量的增长大部分将由中国贡献。
(2)中国因素推动全球铁矿石需求保持强劲
根据世界钢铁协会2018年发布的数据，全球电弧炉(短流程)产量为5.24亿吨，占总产量的29.0%，而以中国为代表的转炉生产流程(长流程)产量为71.0%。根据2018年计算的炼钢过程粗钢产量的比率，2019年全球转炉粗钢产量约为13亿吨。同时，据世界钢铁协会统计，2018年全球高炉用生铁产量为12.48亿吨，两者相当于约20-20.8亿吨的铁矿石需求。
以上数据充分说明，在中国长流程钢铁生产的推动下，铁矿石仍是全球钢铁冶金过程的主要原材料，这一生产过程在未来将长期存在。
(3)全球铁矿石供应充足
由于中国钢铁工业的快速发展，全球铁矿石产量日益增加。据权威行业组织AME统计，全球铁矿石产量(可供交易)从2007年的15.3亿吨上升至2019年的21.23亿吨，年复合增长率为2.8%。根据不变的复合年增长率，到2033年，全球铁矿石产量可能超过32亿吨。
(4)四大矿商对全球铁矿石资源形成了高度垄断
地质原因导致世界优质铁矿石资源的形成，主要分布在澳大利亚、巴西、俄罗斯和非洲。尽管中国拥有大量的铁矿石资源，但铁矿石资源的总体品位相对较低，加工成本相对较高。出于历史原因，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG这四大矿商对全球优质铁矿石资源形成了高度垄断。仅在2019年，四大矿商的铁矿石总产量就接近全球产量的一半。
根据AME的统计，2019年全球成本最低的前10大矿都属于这四大矿商。这十个铁矿的矿石生产成本都低于20美元/吨，仅相当于2019年全球平均铁矿石生产成本的三分之二。其中，淡水河谷S11D矿的生产成本甚至低于10美元/吨，而FMG 1.6亿吨铁矿石的平均离岸价格仅为18.6美元/吨。
除了生产成本低之外，全球十大铁矿的总产量接近全球产量的33%，2019年，只有北方淡水河谷系统、杨迪财团和S11D的三大铁矿将贡献全球产量的近13%。
依靠世界优质铁矿石资源的垄断，四大矿商的矿石生产规模不断扩大，自2011年以来，每吨矿石的离岸生产成本逐年下降。受四大矿商成本下降的推动，自2015年以来，全球铁矿石离岸价格一直低于每吨40美元。2019年全球铁矿石平均生产成本为32.3美元/吨，其中采矿成本为15.6美元/吨，矿石加工成本为7.68美元/吨。
随着中国环保要求的不断提高，中国对优质铁矿石资源的需求日益增加，而世界上尚未开发的优质铁矿石资源也在逐年减少。铁矿石生产商必须增加矿石加工，以满足以中国为代表的资源需求。据估计，到2025年后，全球每吨铁矿石的生产成本将缓慢上升，届时铁矿石行业的竞争将加剧，低成本铁矿石产品生产商的竞争力将更加突出，届时四大矿商的优势将更加明显。
第二，全球铁矿石供需缓解局面将持续很长时间。
根据2011年以来的全球粗钢和铁矿石产量数据，根据2018年全球电炉钢和转炉钢产量的比率，到2025年全球钢产量的铁矿石供应量将处于相对宽松的状态。
2017年后，中国对“铁条钢”的打击促进了中国国内钢铁市场的正常发展。2017年后，中国钢铁产品的正常化市场带来了铁矿石的均衡消费，这也大大减少了全球铁矿石供应的过剩。特别是2019年1月，受巴西淡水河谷(Vale do Rio Doce)采矿事故和澳大利亚严重飓风气候的影响，2019年铁矿石供应下降，供需平衡趋于基本平衡。再加上金融市场的“多党”投机，铁矿石价格最终在2019年上涨。
三、中国铁矿石供需形势
中国粗钢产量逐年增加
自2010年以来，中国钢铁工业取得了举世瞩目的成就。中国粗钢产量从2010年的6.27亿吨增至2019年的9.96亿吨，增幅为58.9%，年复合增长率为5.3%。
(二)自然禀赋决定了国内铁矿石产量增长缓慢
由于中国钢铁工业的快速发展，中国国内的铁矿石资源已经远远不能满足生产的需要。与此同时，由于中国的铁矿石资源贫乏而丰富，再加上多年的开采，2019年中国的原矿品位仅为26.62%，较2011年下降了近4个百分点。选矿比从2011年的2.81上升到2019年的3.13。
中国2019年的粗铁矿石产量将达到8.44亿吨。即使按重点矿山3.13的选矿比计算，2019年国内成品矿累计产量也不会超过2.7亿吨，而实际产量将低于2.5亿吨。
(3)港口进口铁矿石库存多年来一直保持在1亿吨以上。
为了满足国内钢铁生产的需要，中国每年进口大量铁矿石，港口库存很高。自2020年以来，由于新的冠状肺炎疫情，中国港口库存略有下降。截至3月13日，中国主要港口的铁矿石库存略高于1.19亿吨。尽管最新的港口库存价值相对于历史绝对峰值下降了近4000万吨，但仍处于2012年以来长期港口库存70点线以上的区间，库存的绝对水平仍然很高。
(4)吨矿成本高决定了中国铁矿石资源市场竞争力差
面对海外矿业巨头对铁矿石资源的高度垄断，中国钢铁企业和铁矿石生产企业一直将降低成本和提高效率作为提高行业竞争力的必要手段。从2010年到2019年，中国铁矿石生产商的平均直接矿石生产成本下降了18.5%，总生产成本下降了21.7%。据中国冶金矿山企业协会统计，2019年国内成品矿总成本为494.89元/吨(约70.7美元/吨)，铁精粉制造成本为369.93元/吨(约52.8美元/吨)。即便如此，中国国内铁矿石的成本仍远远落后于全球平均水平。从全国平均生产成本来看，根据AME的统计，2019年中国国内2.12亿吨铁矿石的平均离岸成本高达69.4美元/吨，在全球26个铁矿石生产国中排名最后，比当年全球铁矿石离岸生产成本32.3美元/吨的平均水平高出近115%。
(5)中国将长期严重依赖进口海外铁矿石资源。
根据中国海关数据，自2015年以来，中国铁矿石月平均进口量一直保持在7500万吨或以上。2019年，中国进口了10.68亿吨铁矿石，同比增长0.5%。同时，2019年中国首次进口超过1000亿美元，达到1014.617亿美元。据海关统计，2019年中国进口铁矿石价格为94.92美元/吨，比2018年同期上涨23.96美元/吨，涨幅34%。
从每月进口铁矿石数量与国内矿石(原矿)生产趋势的对比来看，自2011年以来，中国对进口铁矿石的依赖程度已达到很高水平，目前的对外依存度达到80%左右。
四.未来中国铁矿石供需格局变化的逻辑
(一)中国将继续长期引领全球钢铁工业的发展。
自1997年以来，20多年来，中国一直是世界上最大的粗钢生产国。中国巨大的国内需求和消费引领了全球钢铁行业的发展。2019年，中国粗钢产量达到9.96亿吨，是2000年的7.8倍和2010年的1.6倍。过去10年，中国粗钢产量保持了5%以上的复合增长率。
预计中国在全球钢铁行业的地位将在未来很长一段时间内不可动摇。随着中国粗钢产量在2020-2030年达到峰值，年粗钢产量将继续在8800-10亿吨的平台区域波动。届时，全球粗钢产量的增长率将主要由印度、东盟和其他新兴国家或地区贡献，但中国粗钢产量将占全球总量的一半左右，其绝对比重将在未来30至50年内持续很长一段时间，任何国家或地区都无法替代。
(2)长流程生产技术决定了中国未来对铁矿石的需求将保持极高水平。
在中国钢铁生产中，以铁矿石为原料的长流程炼铁炼钢工艺占据着绝对的主导地位。2018年，中国的长流程钢产量占全国产量的近90%。2019年，受铁矿石价格上涨的驱动，废钢价格将会上涨，国内电炉钢企业的开工率将会不足。预计电炉钢产量的比重将下降。这一数据表明，中国钢铁生产过程决定了以铁矿石为主要原料的国内钢铁生产格局将在未来很长一段时间内继续存在，中国钢铁生产对铁矿石的需求将继续保持强劲趋势。
(3)由于严格的环境保护政策，中国今后将继续青睐高品位铁矿石资源。
近年来，由于中国环境保护的持续高压，为了获得更高的铁产量，钢铁厂被敦促购买高品位的铁矿石。球团矿、优质铁矿石和直接还原铁都已成为中国钢厂青睐的铁资源。2018年65%品位铁矿石的价格几乎是58%品位铁矿石价格的两倍。即使在2019年价格修复后，58%品位铁矿石的价格也只是65%高品位铁矿石价格的70%左右。高品位铁矿石的受欢迎程度显而易见。
中国铁矿石需求的结构性变化正在悄悄地改变全球铁矿石供应结构。由于四大矿商对优质铁矿石资源的垄断，更多非主流铁矿石供应商将采用选矿生产高品位铁矿石资源，以满足未来中国市场的需求。预计随着未来优质铁矿石资源的高度垄断，铁矿石加工成本将成为铁矿石行业定价的重要参考依据和未来铁矿石生产商参与市场竞争的重要手段之一。
(4)中国废钢资源的逐年增加将减少其对铁矿石的依赖
根据中国废钢协会的数据，2019年废钢总量约为2.5亿吨，同比增长3000万吨，其中约2亿吨为社会购买。随着中国钢铁储蓄的增加，2020年后中国社会废钢产量将进入“爆炸期”。预计到2030年，中国社会节约钢材将达到130-135亿吨，社会废钢资源年产量将达到3.2-3.5亿吨。
根据BIR BIR)2018年的数据，中国的废钢率仅为20.2%。与全球平均水平相比，中国废钢利用率仍有很大差距，发展空。近年来，环保监管和红线要求在支持中国废钢行业发展方面发挥了重要作用。在环境保护的严格要求下，中国钢铁企业在废钢的应用上更加积极，废钢的应用比例显著提高。预计未来随着中国废钢产量和利用率的增加，废钢将成为降低对海外铁矿石依赖、稳定进口铁矿石价格的重要砝码。
(5)战略重组将增强中国钢铁企业的市场话语权
根据2019年全国粗钢产量9.96亿吨和80%的高炉操作率，2019年中国钢铁产能约为12.5亿吨。如果按2020年投产并已批准在建的钢铁新产能和置换产能计算，预计到2020年底，中国国内产能将达到13.5亿吨。这不利于巩固2015年以来供应方改革的成果。2020年1月23日，国家发展和改革委员会(NDRC)发布了《关于做好钢铁产能置换和项目备案工作的通知》，规定从2020年1月24日起，各省、市、区不得公布或公布新的钢铁产能置换计划或备案新的钢铁项目。并明示不按通知要求继续公示、公告钢材产能置换计划、备案钢材项目，将视为违法新增钢材产能上报国务院进行严肃查处，并由部际联席会议办公室在全国通报中作为典型。这一“通知”通过限制供应方生产能力的增长，有利于钢铁市场的监管，有利于钢铁市场的长期健康发展。
在产能大的同时，由于中国工业化发展历程较短，中国钢铁行业个体企业规模相对较小，分布分散，行业秩序混乱。2020年3月4日，经过多次并购，中国宝武钢铁集团宣布2019年粗钢产量首次超过安赛乐米塔尔，居世界第一。这预示着中国钢铁行业的并购重组将在未来继续深化。只有提高产业集中度，中国钢铁工业才能逐步形成市场声音，与四大矿商高度垄断的结构竞争，提高在钢铁冶金原料市场的谈判地位。
(6)金融市场的价值发现将提升中国的市场影响力
就铁矿石现货市场而言，四大铁矿石巨头垄断了全球几乎所有的优质铁矿石资源、50%的铁矿石产量和约75%的铁矿石运输量。通过金融市场影响力获得市场影响力已经成为中国在铁矿石市场上寻求话语权的重要途径。根据2018年的统计，上海期货交易所的螺纹钢以53.1亿吨的年成交量位居世界金属期货交易商品之首。大连商品交易所铁矿石期货年成交额达到2.36亿手，相当于236亿吨铁矿石交易量，相当于2018年全球铁矿石产量的11倍以上。其中，外国投资者占主要贸易商铁矿石日交易量的5%以上，相当于全球铁矿石产量的55% ~ 60%。
然而，“水能载舟，也能覆舟。”一旦失控，金融资本将与现货市场已经形成的垄断格局相结合，加剧全球铁矿石行业的寡头垄断优势，成为海外主流铁矿石企业掠夺中国钢铁行业利润的“帮凶”。根据四大矿商的季度报告，2019年铁矿石市场为四大矿商实现了290亿至300亿美元的税前利润，估计约为2100亿元人民币，相当于当年中国黑色金属冶炼和压延行业利润的近80%。因此，我们必须正确引导和引导金融市场力量，增强中国钢铁行业的市场影响力，争取在铁矿石市场上的话语权。
5.长期充足的供应是中国铁矿石行业未来的主要基调
随着中国粗钢产量进入高峰期，预计2020年至2025年中国粗钢产量将继续在8.8亿吨至10亿吨的平台区域波动。根据0.81:1的钢铁比，未来五年中国生铁产量预计为7.1亿吨至8.1亿吨，需要11.4亿吨至13亿吨铁矿石。考虑到国内矿产产量逐年下降的趋势以及中国约1000万吨社会废钢产量增加的影响，预计需要进口9亿吨至10.5亿吨铁矿石。
从长远来看，中国的钢铁生产需要的铁矿石比世界预期的铁矿石供应量还要多，无论极端事件和高资源垄断条件下的市场操纵，中国的铁矿石供需平衡应该是相对宽松的。
