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李嘉诚的投资逻辑
资料来源:《财富》中文版作者:杜
内容简介:在一系列令人眼花缭乱的投资背后，李嘉诚喜欢什么样的业务，使用什么样的投资方法？
自2013年以来，李嘉诚频繁在内地出售房产，出售百佳超市和香港电灯的传言十分猖獗。他在欧洲大规模收购了房产和基础设施项目，投资了人造鸡蛋和纳米led灯泡，最近还计划收购飞机队。在这一系列令人眼花缭乱的投资背后，李嘉诚喜欢什么样的业务，习惯了什么样的投资方式？
在我看来，李嘉诚的投资行为虽然复杂，但不难理解，大体遵循以下三个逻辑。
首先，李嘉诚遵循价值投资策略，倾向于收购微笑曲线两端的高附加值业务。例如，上游能源业务(哈斯基能源公司2013年平均每天生产312，000桶石油)、下游零售业务(屈臣氏和百佳在包括香港在内的25个市场有10，500多家零售店)和港口业务，涵盖大宗商品和大众消费品的分销和销售，这有助于控制商业渠道的进出口。
事实上，管道和港口思维是李嘉诚遵循的一种重要投资理念。投资电信牌照和港口泊位就是一个例子。2014年，和记黄埔以2.25亿英镑的价格赢得了英国4g牌照。截至2013年，和记黄埔已在全球重要港口布置了278个船舶泊位，形成了一个航运网络。然而，facebook、skype、spotify、siri、waze、summly等产品。由以tmt为重点的维多利亚港投资公司投资培育的，都具有互联网进入的特点。
其次，李嘉诚青睐那些不太依赖组织能力的企业，如房地产开发、房地产租赁、污水处理和其他基础设施项目。这类企业受人为因素的影响较小，往往会产生持续稳定的收入。
房地产是资本密集型产业，其生产过程相对简单，只涉及招投标、设计、开发、销售等环节。对组织管理能力要求不高，更注重市场意识和资本运作。长江实业是一家大型财团，拥有天然的竞争优势。在香港，每12个私人住宅单元中就有一个是由昌石实业开发的。
基本建设项目具有产业化、标准化、低风险、收入稳定、精细化管理要求低等特点。李嘉诚以其长江基础设施为运营平台，在中国大陆、加拿大、新西兰、澳大利亚、英国、荷兰等国家进行大规模的基础设施建设。
最后，以土地储备形式投资和囤积土地，并不急于开发房地产项目，等待土地升值后再开发出售，或直接出售土地以获得升值差价，这也是香港富豪热衷的土地储备模式。
李嘉诚在香港早期著名的房地产项目黄埔花园是在黄埔码头被拆除后开发的。近年来，长江基建在澳大利亚和新西兰大规模收购葡萄园，但不排除保留土地和等待价格的可能性。
(长江实业集团2013年财务报告照片)
以上是李嘉诚的一般投资逻辑。在以下三种投资方式的帮助下，他建立了一个无与伦比的商业帝国。
1.反周期操作在市场恐慌时买入，在市场繁荣时买入，并在风暴中傲然挺立。
李嘉诚在这里发了财。上世纪70年代，当英国公司大规模撤离香港，导致股价下跌时，李嘉诚以极低的价格收购了香港电灯(Hongkong Electric)、绿岛英尼(Green Island Yingni)和和记黄埔(Hutchison Whampoa)等英国公司。1989年后，外资撤出中国大陆，李嘉诚逆势而行，积极到内地发展房地产，以获取未来丰厚的土地收益。
1986年，中东石油危机的影响尚未消散，全球油价暴跌，石油库存疲软。李嘉诚入股亏损的加拿大哈士奇石油公司，大规模收购石油资产，成为未来油价飙升的受益者。
2.投资组合概念多元化业务相互依赖，着眼于长期，不会被某项业务的暂时损失所动摇。
李嘉诚将长江实业作为其股权投资和项目管理平台，而和记黄埔是最重要的多元化商业平台，在全球52个国家拥有6项核心业务，包括房地产、酒店、零售、基础设施、能源、电信和港口。
多元化的业务组合提供了稳定的现金流，因此没有必要因为暂时的损失而出售项目。相反，有资本力量孵化和升值潜力
生意。1993年，李嘉诚投资84亿港元收购了英国第二代移动网络orange，并继续投资荷兰、比利时、瑞士、爱尔兰、香港、澳大利亚和以色列市场。1999年，当互联网蓬勃发展的时候，他支付了1180亿港元，这是之前的12倍。随后，李嘉诚进入了下一代3g移动网络的投资领域。
3.高现金流和低负债率不仅有助于安全度过经济危机，也为反周期操作提供资金。
现金流是维持企业运营的生命线。健康的现金流应控制在合理负债的范围内，避免过度扩张，承担高负债和高风险，以应对经济周期和行业周期的考验。李嘉诚严格控制了企业的负债率，确保了充足的现金流，因此他能够安全度过1997年和2008年的金融危机，并获得逢低买入的机会。
从和记黄埔2013年的财务报告可以看出，和记黄埔的净负债占总净资本的比例呈现出从最高的37.1%下降到20%的趋势，这应该是李嘉诚有意为之的结果。(财富中文网)
(照片来自和记黄埔2013年财务报告)
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