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大卫。Ibn:投资界的受虐狂
来源:《福布斯》中文作者:丹尼尔·费希尔
内容指南:如果你想给坦帕湾共同基金(tampa bay Mutual Fund)经理大卫·伊本(david iben)的投资策略贴上标签，那就是:“不劳无获”。Ibn喜欢在疯狂的环境中购买。事实上，他有点像投资受虐狂。
他的重量级人物之一是俄罗斯天然气巨头oao gazprom。弗拉基米尔·普京(Vladimir putin)针对乌克兰的行动引发了一场危机，导致俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)产量大幅下降，股价大幅下跌。在过去的三年里，它的市值缩水了390亿美元，而它在美国场外交易市场的股票市盈率只有2.4倍。伊本说:这是被盗后的利润。他指的是俄罗斯著名的腐败问题。
然而，伊本认为，俄罗斯天然气工业股份公司拥有大量石油和天然气储备，持有这些储备的成本约为每桶1美元，相比之下，大多数大型石油公司的成本为每桶20美元。俄罗斯天然气工业股份公司的股息收益率为6%，而且有一个巨大的管道网络将石油和天然气输送到欧洲，因此伊本愿意密切关注普京的激进地缘政治行动。他打赌，这家全球第二大油气公司的巨大盈利能力将最终帮助其摆脱目前的混乱局面。Gazprom去年的利润达到360亿美元，甚至超过了埃克森美孚。
在资产达10亿美元的科珀尼克全球投资者中，忽视传统观念是每个人的信念。该公司的名称取自尼古拉斯·哥白尼。这位16世纪的波兰牧师和天文学家公开挑战罗马天主教的正统观念，声称地球围绕太阳旋转。
在机构基金管理圈之外，Ibn并不出名，但有了种子基金和杰弗里·维尼克(jeffrey vinik)的强力担保，这意味着大量资金流入。尽管如此，自2013年11月成立以来，Ibn的全市值全球回报率仅为4%。
Ibn乐于拥有痛苦的投资产品，俄罗斯石油不是唯一的一个。哥白尼全球投资公司在铀上下了很大的赌注。因为德国和日本出于安全考虑发誓关闭他们的核反应堆，铀，一种核燃料，曾经卖得很差。浓缩铀的价格暴跌至每磅不到30美元，随着市场吸收了从前苏联退役的核武器中提取的数吨高质量燃料，全球库存大幅增加，超过了过去两年的供应量。
这是前所未有的糟糕局面。但是伊本说对手漏掉了几个关键点。首先，来自前苏联的最后一批弹头燃料是在2013年装运的。现在世界各地正在建造60多个新的核电站，主要在中国。最后，开采和提炼新产品的成本至少是现货市场价格的两倍。因此，Ibn的主要股票之一是加拿大铀矿公司cameco。根据Ibn的估计，只要铀的价格达到每磅30美元，公司就能盈利。
许多价值投资者不仅仅看重低价。他们坚持认为催化剂可以推高价格，或者是一个确定的触发点。对于铀来说，这种催化剂要么是全球库存急剧下降，要么是有迹象表明，核反应堆运营商签署的长期合同价格超过每磅50美元。但是伊本没有过多地谈论催化剂的问题。他认为，当这些触发因素变得明显时，时间已经过去了。
如果有人告诉你，你的资金可以增加两倍，但需要大约两三年，或者四年，我不会问投资什么。他说，我会回答，我会做到的！
就连Ibn进入投资行业的道路也不同于普通人。他的父亲曾是加利福尼亚的一名医生，Ibn最初计划跟随他的父亲进入医学领域，但他放弃了在加州大学戴维斯分校的兽医预科学习，转而学习经济学。我喜欢科学，他说。我只是更喜欢股票市场。
在做了一年会计后，Ibn去了南加州大学(usc)的商学院深造，然后在1982年成为一名农民团体的证券分析师。在农民保险集团，伊本花了14年时间改进他的反向投资策略，然后在1996年离开公司，成为该集团的首席投资官。在担任基金经理后，Ibn最终为nuveen投资管理基金，并负责300亿美元的资产管理，包括该公司的tradewinds全球全市值基金和价值机会基金。从2006年到2012年，这两只基金的表现超过了S&P 500指数，并超过了同类基金的98%。
由于2007年的杠杆收购，纽文投资公司背负着沉重的债务，苦苦挣扎。因此，伊本辞职去了佛罗里达州的坦帕为威尼克工作。他们是一对非常奇怪的搭档。Wienicke是一个致力于投资成长型股票的交易员，而Ibn相信价值投资，并喜欢在买入后长期持有。这两个人在投资策略上存在分歧，但Wienicke对Ibn印象非常深刻，因此他去年关闭了自己价值60亿美元的基金管理公司，投身于他的曲棍球队坦帕湾闪电队，然后向Ibn的基金投资了2000万美元。
哥白尼全球投资有限公司的一个由10名分析师组成的团队首先寻找特定行业中最好的公司，然后计算他们愿意为这些公司支付的价格。Ibn不太信任会计，但他更不信任金融。用他的话说，金融只操纵会计数字。因此，他的分析师将使用至少六种不同的价值计量方法，包括资产重置成本、账面价值和现金流量贴现模型。
在长期忽视新兴市场的股票后，Ibn现在沉迷于发展中国家的股票。哥白尼全球投资公司超过30%的资产来自发展中国家。俄罗斯的储蓄银行就是一个例子。其股价今年下跌了20%，其股价低于其账面价值。Ibn还喜欢俄罗斯电力巨头rushydro jsc和中国广深铁路。有时，即使是便宜的股票也会继续下跌。他在apex silver上押错了注。2007年，在该公司披露其处理不当的对冲交易后，该公司的股价暴跌。
在这些让人感觉浪费的行业中，Ibn最喜欢的行业之一是黄金开采，包括newcrest矿业、newmont Mining、barrick gold、kinross Mining和novagold的股票。他更喜欢拥有大量黄金储备的公司，即使它们不进行大规模的采矿作业。原因是，如果黄金价格再次上涨，这些黄金储备可以带来隐性期权。他说:真正拥有黄金是最重要的。
伊本的投资组合相当离奇，充满风险，这深深地打上了他自己的偏见的烙印，但他坚持认为自己只是客观的，就像哥白尼反驳流行的地心体系一样。如果市场对一家公司恨之入骨，以至于股价大幅下跌，以至于可以半价购买，他就会买下它。
当人们看到我的投资组合时，他们会说，“你的意见非常强烈，”他说，而我会回答，“不，这只是强烈的市场意见的反映。”。
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