BABA们等待中国补齐软实力-国土报中文版

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中国市场应该如何培育下一个阿里巴巴，并将其留在中国市场？经过几年的辗转反侧，国内电商巨头阿里巴巴终于在美国上市，成为美国股票史上最大的ipo。当地时间9月19日，阿里巴巴在纽约证券交易所正式上市。经过10轮询价，开盘价为每股92.7美元，比每股68美元的发行价高出36.3%，阿里的市值一下子超过了2200亿美元，超过了facebook、亚马逊、腾讯和易趣，成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司。在第一个交易日，阿里的股价最终收于每股93.89美元，上涨38.07%，市值为2314.39亿美元。每当国内大型科技股上市时，公众舆论不可避免地会批评它们。新华社最近发表文章指出，阿里访美使中国再次遭受上市资源的损失。目前，国内十大互联网公司都在香港或美国上市，形成了“国内赚钱，海外分红”的模式。国内消费者只为这些企业贡献利润，却没有机会分享他们的成果。特别是，阿里的“资本盛宴”没有出现在中国，这是令人遗憾的。数据显示，中国大型互联网企业海外上市总市值已达3.1万亿元。相比之下，a股总市值为32.12万亿元，其中3.1万亿元已占a股总市值的9.65%。上市资源如此大规模的流失对中国市场来说的确是一个遗憾，但没必要太难过。美国市场在取得今天的成就之前已经经历了200多年的发展。相比之下，中国的资本市场才发展了20多年，无论是交易体系、市场深度还是投资者素质，都远远不能支持阿里巴巴这样的公司上市。阿里巴巴上市筹集的资金约为217.7亿美元。如果启动“绿色鞋”机制，筹集的资金将超过250亿美元，相当于1500多亿元人民币。如此大规模的融资，再加上冻结资金的超额认购，无疑将是a股的一场灾难。迄今为止，中国监管机构仍不敢大规模发行新股，担心这会影响市场信心。像阿里巴巴这样的大型企业如何适应如此脆弱的市场？从这个角度来看，阿里巴巴不是不愿意在中国上市，而是不能在中国上市。相比之下，即使是最大规模的ipo，美国市场依然平静，这在市场的广度和深度上都是惊人的。回顾阿里巴巴没有上市盛宴的历史，不难发现中国市场不仅支持阿里巴巴庞大的上市计划，甚至在发展初期也很难提供足够的支持。对于阿里巴巴这样一个新概念、抵押品少的企业，银行在初期不会贷款给阿里，阿里很难通过其他方式获得资金。本土风投和私募股权投资公司只会玩出其不意地购买股票的游戏，而不会像美元基金那样有长期投资理念，也不会支持企业家创新和冒险。从这个角度来看，阿里巴巴本质上不是中国制造的，而是由海外市场成熟的金融体系催生的。中国市场不仅缺乏广度和深度，也无法支撑庞大的上市量，而且往往无法支撑初创企业的创新。这是阿里巴巴海外上市给中国市场的最大启示——与其问为什么高质量的上市资源在海外流失，不如看看中国市场在企业成长过程中付出了什么，承担了什么风险。当别人在雪中成长时，我们怎么能指望他们考虑自己呢？自从阿里巴巴上市以来，继续提问就没什么意义了。值得思考的是，如何在中国市场培育下一个阿里巴巴，并让它留在中国市场。当经济规模达到世界第二的时候，这是中国政府和企业需要共同面对的问题。关键是中国市场体系的建设需要补充“软实力”，包括金融市场、法律、反垄断、市场开放、透明度、知识产权保护等。只有通过构建一整套鼓励和保护创新的市场体系，才能防止类似的资源流向海外。此外，由于阿里巴巴在美国上市，美国市场体系将在未来对阿里巴巴进行监管和限制，这是市场接受阿里巴巴的重要保证。另一方面，在中国，公司上市通常被认为是圈钱和套现，这使得给股东带来回报变得困难。自然，市场不会对这类公司保持长期投资兴趣，这使得整体市场气氛趋于短期化和投机化，进而在广度和深度上制约了资本市场的发展。中国的经济转型和升级需要越来越多的初创企业，包括未来的阿里巴巴。如何利用市场的力量为创业企业的发展保驾护航，将成为中国经济发展和改革的最重要命题。

BABA们等待中国补齐软实力