中国投资人在硅谷：我们怎么做投资？-国土报中文版

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请确保您的账户中有足够9-12个月的现金储备。经纬创业投资有限公司的合伙人张颖最近写了一封公开信，题目是“泡沫在吗？”这封信在创业投资界广为流传，但他看似令人震惊的结论是，资本泡沫随时都有可能破裂。

无独有偶，远离大洋彼岸的著名风险投资家马克·路·安德森也敲响了科技泡沫的警钟。在安德森看来，新技术公司正在以惊人的速度烧钱，市场肯定会好转。我们会发现谁在裸泳，许多烧钱过快的公司将会蒸发。基准资本合伙人格里(Gerry)甚至断言，新技术公司正在消耗巨额现金，这很像上世纪90年代末互联网泡沫破裂之前的情况。

中国投资人在硅谷：我们怎么做投资？

正如中国房地产市场是否存在泡沫总会引发一场口水战一样，中国科技创业领域是否存在泡沫也成了仁者见仁、智者见智的话题。

投资者的狂热

最近，微信朋友圈里流传着一个笑话:只要你去中关村创业街，买一台苹果电脑，点一杯咖啡，假装深沉，投资者就会来找你投资。

上一段可能只是一个玩笑，但零二研究所的分析师张琪(音译)却真的觉得这里面有很多钱。现在，只要是热门行业，即使项目的商业模式不可靠，也能轻松赚钱，投资者害怕错过任何机会。没有盈利模式是正常的，没有可靠商业模式的企业投资也有点奇怪。

大量数据可以证明投资者的狂热。根据中国投资研究院提供的数据，2014年上半年共披露天使投资案例199起，总投资额为11.22亿元，上半年投资规模已超过去年水平。近80%的投资案例集中在互联网和it领域。

腾讯的科技统计数据还发现，互联网金融、在线教育和汽车使用领域的起拍价都在飙升，起拍价接近1000万美元。截至今年9月，这三个领域已有33家公司完成融资，其中5家达到1亿美元或以上，17家达到1 000万美元或以上。此外，在过去两年中，电子商务领域出现了频繁的好消息。截至今年9月，已有15家家电企业成功筹资。

此外，值得一提的是，发布泡沫预警的经纬创业投资(经纬Venture Capital)今年前三季度已经投资了45个项目，平均每月投资5个项目。

创业项目的价格越来越高是投资者狂热的另一种表现。黑马基金合伙人胡翔告诉腾讯科技，过去融资渠道通常是天使轮融资200万元人民币，a股融资200万至500万美元。现在，许多天使轮融资已经进入数千万，甚至是以1亿的价格。胡翔透露，我们正在和一位企业家讨论天使投资，一些投资机构以第一轮的价格直接获得订单。

庐山天使投资人凌岱洪对这种狂热有自己的解释，这种狂热是过热的，但称之为疯狂投资有点夸张。

凌岱洪分析了腾讯科技，他表示，目前的人气恰恰是因为中国风投或互联网巨头过去过于谨慎，他们过去只在这三四年里押注趋势或战略收购。这是一个好现象，一个合适的风险投资对创业非常有益。

与二级股票市场和房地产相比，vc仍然非常冷静。深圳股市是一个传统的公司，pe可以得到40-50倍，这有点疯狂。凌岱洪说道。

曾投资皇太极等明星项目的天使投资人麦刚用超级天使、新一代vc、众筹和fa平台等术语解释了资本的狂热。麦刚认为，许小平、雷军等已经拥有自己品牌的超级天使、投资者从传统机构中剥离出来的新风投、36氪等fa平台，都在一定程度上推动了资本的快速涌入。

风投或互联网巨头拼命投资的根本原因之一是，他们不想错过移动互联网的潮流。移动互联网社会正在从市场和运营模式方面改变传统产业，并创造新的机遇。凌岱洪甚至将移动互联网描述为历史上一次巨大的破坏性创新。在他看来，这个机会可以等同于当年蒸汽机或电力的发明。这个机会的窗口期可能最多是一年，下一个携程和汽车家庭将出现在各个行业。

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企业家的热情

至于企业家的热情，中关村创业街有一段话:你从二楼扔砖头，砸中的10个人中，有5个人在创业，2个人创业失败，3个人正准备创业，捡砖头的解宝阿姨正准备赶紧分享她的创业经验。

在上面的段落中不乏嘲讽，但你可以从拥挤的中关村创业街上真正看到企业家精神的流行。这条创业街于2013年下半年开始建设，现已落户联想之星、创业家、36氪、3w咖啡、车库咖啡和宾戈咖啡厅等十多家创业服务机构。就像餐馆吸引客人一样，每个组织都在尽力吸引企业家和想创业的人:有些免费提供办公场所、公司注册和技术支持；有些提供各种免费的创业沙龙；其他提供项目路演和投资者对接。

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同样，创业的浪潮已经涌入校园。由idg Capital赞助的校园创业大赛的展示声称覆盖了中国17所杰出的理工科大学，为本科生和研究生招募创新项目。由企业家媒体赞助的校园黑马创业大赛表示，将在全国121所大学举办大赛，并设立100多个校园黑马创业孵化营。

为什么年轻人热衷于创业？一篇题为“为什么互联网需要年轻人”的短文可能会给出答案，这就像一份招聘文件。

为什么互联网需要年轻人？因为它是世界上发展最快、最动荡的行业。除了没有真正的剑之外，今天的互联网与古代战国时代没有什么不同。它今天仍然是国王，明天就会死去。除了黄金，打败对手的决定性因素是战士。为了在快速变化的环境中生存，互联网公司需要日夜攻击城市和村庄的士兵，而不是行动缓慢的老弱病残。

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媒体报道，如《亿万煎饼的梦想》、《如何一天卖20万个中国汉堡》和90后科技男性销售年收入超过1亿的化妆品，已经成为一种新的知心朋友。它们像荷尔蒙一样刺激每个年轻人的财富梦想和对工作的奉献，给人们一种一切都准备好了的感觉，他们只欠我这一代人的。

当然，狂热伴随着冲动。表现之一是风险融资的报价经常被夸大。如今，公开的融资金额往往是实际融资金额乘以美元与人民币的汇率。后来的企业家对此没有明确的认识，所以只能参考媒体报道的数字，从而形成了一个恶性循环。一位投资者向腾讯科技透露。

疯狂的泡沫

经历了各种狂热之后，许多人会有一种不寒而栗的感觉。但是《回归》文章的主题是，狂热意味着泡沫吗？

维基百科是这样定义泡沫经济的:它指的是一种宏观经济状态，在这种状态下，资产的价值超过了实体经济的承受能力，使得它很容易失去可持续发展的能力。泡沫经济往往是由大量的投机活动支撑的。由于缺乏实体经济的支持，其资产像泡沫一样容易破裂。

衡量泡沫经济有不同的标准，这些标准是由咨询公司broadsight给出的，包括越来越受欢迎的新事物，大量风投涌入投资初创企业，以及工商管理硕士离开银行加入初创企业。国外也有一种观点认为，即使是出租车司机和鞋匠也在追逐他们不熟悉的领域的股票。因此，从这一点来看，目前科技领域的创业热情远没有泡沫。

有些人将当前的狂热与2000年的互联网泡沫相提并论。这两个时代的共同点是每个人都很乐观。2000年，人们认为互联网正在改变整个行业，并扩大其作用和价值。现在谈论移动互联网并把它提升到一定高度已经很流行了。

然而，他们的疯狂程度和经济基础却大相径庭。祁鸣风险投资副总裁王诗雨表示，目前企业家的心态有些浮躁，但大方向是对的，基本面是好的，大环境正在好转。特别是，互联网的经济总量仍在增长，并且不断渗透到不同的行业。此外，移动互联网的红利并没有消失。

正如美联储前主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)所说，泡沫只有在破裂后才会为人所知。对于当前的科技创业圈来说，所有关于泡沫的预测都是危言耸听的焦虑，或者是无可奈何的悔恨。如果泡沫真的出现了呢？正格基金合伙人李给腾讯科技的回答是:所谓的泡沫会加速好公司的成长，增强其实力，让坏公司迟早露出原形。为泡沫干杯！

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