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营业额能超过1000亿元吗?

2011年,刘接受了著名财经媒体的采访。访问期间,刘雄心勃勃,信心十足,令人印象深刻。京东成立于大约七年前,已经实现了超过100亿元的营业额。面对这样的成功,他坚信京东将是未来的新星。

随着时间的推移,JD.com去年实现了1000亿元的目标。然而,当我们仔细分析京东2013年的财务报告时,我们发现营业额超过1000亿元的JD.com无法逃脱亏损的命运。

京东2013年亏损4900万元人民币,2013年第四季度亏损1.09亿元人民币。这些损失是如何发生的?从外界的角度来看,京东的交易量日益上升。为什么如此高的交易量不能阻止损失的厄运?

首先,京东电子商务业务的毛利太低,不足以支付运营成本。根据京东的财务报告,不难发现京东的毛利率从2009年到2013年一直在增长,分别为4.82%、4.83%、5.52%、8.64%和9.87%。相应地,京东的营运率(包括仓储、营销、管理和技术)分别为8.33%和9.33%,这是导致亏损的大前提。

京东的毛利率较低,当当网2009年至2013年的毛利率分别为22.48%、22.17%、13.83%、13.95%和17.59%(2013年前三季度)。

其次,2013年前三季度,JD.com盈利6000万元人民币,主要来自政府补贴和供应链融资。前三个季度,京东的电子商务业务实现毛利48.03亿元,运营成本51.19亿元,亏损3.16亿元。然而,在头三个季度,京东的供应链财务收入为2.22亿元,政府补贴1.64亿元。也就是说,JD.com在前三个季度通过政府补贴和供应链维持了“微利”。根据JD.com最新财务报告,不难看出,2013年第四季度,JD.com电子商务业务损失2.63亿元,供应链金融收入损失1.22亿元,但政府补贴仅为3000万元,直接导致第四季度亏损1.09亿元。

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在这里我必须提到京东供应链金融,这是一个有利可图的业务。根据JD.com的财务报告数据,2013年,供应链金融对JD.com的贡献为3.44亿元,但成本仅为0.80亿元,毛利高达97.67%。2013年,京东的供应链财务收入同比增长95.45%,远高于京东的整体增长率。

电子商务业务不能赚钱,只能依靠供应链融资和政府补贴。因此,JD.com应该分离供应链金融,成立京东金融集团。

京东不能赔钱吗?

从京东最新的招股说明书可以看出,京东第一季度的净收入为226.57亿元,同比增长65.1%。然而,在收入的背后,京东的亏损确实越来越严重。2014年第一季度,京东净亏损37.95亿英镑,为近两年来最高,净亏损率达到16.7%。

京东一季度资本支出为6.33亿元,去年同期为2.58亿元,其中一季度办公楼购买成本为1.91亿元,土地使用权购买成本为1.06亿元。

在巨额亏损的背后,成本上升是不可忽视的原因。京东一季度的成本为203.96亿元,比上一季度的180.83亿元增长13%,比去年同期的122.5亿元增长66%。

有了这样的损失节奏,JD.com似乎无法在几年内停止。刘自己也认识到了这一点。因此,在一封内部邮件中,他承认京东将在未来几年承受巨大损失。

发展的瓶颈出现了吗?

虽然京东已经成功上市,但上市并不意味着京东已经走出困境。从某个角度来看,持续亏损反映了京东在成本控制上的尴尬,发展瓶颈越来越明显。

有些人认为京东是中国的亚马逊,但事实并非如此。亚马逊的电子商务业务本身并不赚钱,主要依靠亚马逊的云计算和开放平台来赚钱,而京东的电子商务业务本身很难赚钱。从上一段我们可以知道,京东主要靠供应链金融赚钱。亚马逊是一家科技公司,但京东更像是一家成本领先的零售企业。

你为什么这么说?非常重要的是,京东在技术上的投资远低于亚马逊。当然,它在成本控制方面表现良好。从2009年到2012年,京东的技术比率分别为0.48%、0.55%、1.14%和1.54%,比去年低1.39%。亚马逊的技术投资占2013年前三个季度收入的10.1%,甚至苏宁也占3.4%。京东在技术上的投资太吝啬了。

技术投资减少的另一面是严格的成本控制。从京东的费率表现来看,京东的费率与同行业的竞争对手相比已经被压缩到了极致,甚至连空的压缩空间都没有多少。电子商务价格,两个最重要的,是履行(物流成本)和市场成本。2009年至2013年,JD.com的物流率分别为4.93%、5.56%、7.17%、7.40%和5.93%,亚马逊的物流率也为11.9%,而当当网和维普网的物流率保持在13.95% ~ 21.80%之间。

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2009年至2013年,京东的市场占有率分别为1.47%、2.33%、2.27%、2.65%和2.29%。2013年前三个季度,苏宁为1.6%,亚马逊为4.1%,当当网为2010年最低,为3.36%。

也就是说,京东的速率控制性能不错,但是空的压缩已经到了瓶颈期,所以很难再压缩了。

京东是骗局吗?

让我们再回到2011年。

那一年,JD.com对所有观众实行了免费送货。当时,京东既想做电子产品,又想做生意。然而,在毕升的猛烈攻击下,刘调整了物流策略,对低于39元的订单收取5元快递费。一个小小的举动就大大降低了京东的成本。

虽然这是一件大事或小事,但它揭示了京东正在不断扩大其市场份额,但它危及其生存。恐怕在形成规模后,不计损失地打一场价格战并达到利润的转折点并不那么简单。

毕升当年攻击电子商务,说电子商务是一个骗局,只是表面上繁荣,但里面都是赔钱和赚钱。京东可能是其中之一。

“坚持五年,后天你就会到达!我希望我的同龄人不要气馁。”刘曾在微博上这样说。相比刘这种勇于展示的决心,更应该考虑的是在商业模式上的真正努力和创新。专注于价格战和物流建设,陷入规模和渠道之争,京东更难实现大规模盈利和扭亏为盈。最终,它成为又一个生动的电子商务欺诈案例只是时间问题。

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来源:国土报中文版

标题:东哥 你确定盈利千亿不是在吹牛?

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