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首先,就收入规模而言,据相关报道,2014年上半年,小米的收入约为53.1亿美元,同比增长约150%。小米内部人士预测,该公司今年的年收入将超过110亿美元。相比之下,联想今年第一季度的收入就达到了103.95亿美元,而去年同期为387亿美元。即使小米今年的收入能达到110亿美元,充其量也只是联想的1/4。当然,这不包括在联想收购ibm x86服务器业务和摩托罗拉移动业务的收入中(这两项收购目前都宣布完成)。至于利润,我们不能做有效的比较,因为小米还没有宣布,但是我们知道联想去年的净利润是8.17亿美元,今年最后一个季度的净利润是2.14亿美元。业内有人知道小米的利润。

小米值400亿美元的估值吗?

第二,商业规模。如果联想以前的业务核心是传统pc,那么联想通过并购和自身努力已经形成了一个完整的pc+战略布局,即pc、移动互联网(智能手机和平板电脑)和企业级业务三驾马车并行。此外,在以智能手机和平板电脑为代表的移动互联网行业中,联想除了牢牢占据传统个人电脑行业的位置外,还处于领先地位(至少是前五名)。至于企业市场,至少在服务器市场,联想也通过并购进入了世界前三名。相比之下,小米的主要业务只有智能手机。虽然在努力扩大业务范围,但就联想在相关领域业务拓展的影响力和实际市场规模而言,仍远远落后于联想。

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除了上述的规模(量)差距,让我们从产业竞争的角度来看,双方的异同是否导致了小米的估值与联想的市值之间的巨大差距。

如前所述,智能手机行业是小米当前业务的核心。然而,从整个智能手机行业的发展趋势来看,增长放缓和低成本机器已经成为发展的驱动力。此外,小米的“小米模式”让小米与竞争对手展开竞争。模仿(不管模仿的效果如何,小米模式的成功会造成稀释),小米在这个行业只会遇到越来越激烈的竞争,其未来将面临规模和利润(要么是高利润率,要么是规模利润),但我们在这里想说的是,至少目前,除了苹果,很少有制造商能够在高利润率下生存和发展,最实际的办法是通过规模来增加总利润。事实上,自从小米发布低价红米并取代小米的手机成为主要运输力量后,小米就开始了大规模的商业模式。也就是说,小型手机(包括小米和红米)的销售在未来将至关重要。

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在这种情况下,我们不妨比较一下小米和联想在规模上的差异。虽然小米在过去的第三季度进入了世界三大智能手机,但随着收购摩托罗拉移动的完成,联想实际上已经取代小米成为世界第三大智能手机,拉开了与小米的距离。我们需要强调的是,智能手机业务只是联想三大业务之一,它仍然不是联想的核心业务,但对于小米来说,它意味着核心业务甚至是整个业务。假设企业的非核心业务在规模上领先于企业的核心业务。企业的行业特征或决定结果的主要因素在于规模。应该不难得出谁强谁弱的结论。

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更重要的是,根据联想目前核心个人电脑业务的行业特点,从行业竞争的角度来看,随着制造商的退出和行业不可替代性的逐步稳定,竞争程度趋于减弱(至少与小米核心业务所在的智能手机行业相比)。这一产业特征将使联想的核心业务和老板的地位更加稳定,进而使其在智能手机行业的持续努力提供持续的后援动力。同样,联想的其他企业级业务与个人电脑行业相似,竞争弱于智能手机行业,行业相对稳定。

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当然,有人可能会说,小米的未来在于它的软件和服务(业内俗称小米三项全能),也就是说,小米不是通过手机硬件本身赚钱,而是在软件和服务以及相关配件等方面。在这方面,我们不想争论太多。要说软件和服务(基于智能手机的生态系统),苹果应该是最好的。此外,人们仍然有两个独立的业务:平板电脑和mac,但iphone(手机硬件的销售)占苹果总收入和利润构成的60%-70%,这就是为什么业界嘲笑苹果是一个iphone公司。既然苹果靠硬件赚钱,小米怎么能靠软件和服务赚钱呢?此外,问问小米,在目前的收入和利润构成中,所谓的铁人三项占了大部分。

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接下来的问题是,小米的估值是400亿美元吗?也许一些专家会得出有价值的结论。但是,由于联想的估值大大超过了联想,而且联想和小米在小米的核心业务中有着非常密切的竞争关系,我们以联想的市场价值为参照,认为小米400亿美元的估值,结合两家公司的规模,特别是其行业的竞争特点和趋势,确实太高了。

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来源:国土报中文版

标题:小米值400亿美元的估值吗?

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