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这是什么概念？
苹果公司的公司债务为aa+，一些背景、声誉和财力雄厚的国家被评为aaa级，如美国(2011年S&P之后被降级为aa+)。2011年前，中国主权信用评级为a+，目前与阿里巴巴债券评级相同(2011年后，中国主权信用评级上调至aa-，阿里巴巴债券比中国主权信用低一级)；穆迪对韩国和以色列国债的评级为a1，在信用方面与阿里巴巴相似。
在蝙蝠三巨头中，只有阿里巴巴符合这个标准。
分析师眼中的优势和风险
标准普尔的分析师托尼？唐认为，阿里巴巴占据了中国80%的市场份额，利润率更高，成本更低，尽管有大规模收购和资本支出的可能，但仍将保持净现金头寸。
他对阿里巴巴的担忧在于控制权的过度集中。董事长马云和27名“合伙人”可能会影响公司董事会的组成和战略。幸运的是，软银和雅虎等大股东可以平衡阿里巴巴的合作伙伴结构，孙正义和迈耶也不是一无是处。
穆迪分析师蔡慧分析称，阿里巴巴拥有很高的声誉，并在中国快速增长的电子商务市场占据主导地位。阿里巴巴的市场和交通成本非常低，所以它的利润非常高。与两年前55%~60%的增长率相比，穆迪评级认为，即使阿里巴巴的增长率在45%左右也是正常的。
穆迪担心，除了阿里的大规模收购，还有两点。阿里极度依赖中国市场，目前其90%的收入来自中国；此外，关联公司蚂蚁金服需要额外资金来抵消不良贷款，因为蚂蚁金服向阿里巴巴商户发放贷款并出售资金，存在一定风险。
为什么在不缺钱的时候发行债券？
发行债券并不意味着阿里巴巴缺钱。事实上，阿里巴巴的银行账户里全是钱。截至2014年第三季度末，阿里拥有现金及现金等价物1099.11亿元，是中国互联网企业中营运资本最大的公司之一。
团体现金不是最低成本。例如，拥有1590亿美元现金的苹果可以说是一个敌人，超过了英国、美国、加拿大、德国、意大利、法国和其他国家，但在2013年和2014年分别发行了170亿美元和120亿美元的公司债券。这是因为苹果的大部分现金或同等证券都存放在海外，而苹果实际上无法有效使用这部分资金，因为如果这部分现金被转移回中国以获得股东回报，将会被课以重税。
同样，在美国上市并拥有软银和雅虎等大股东，阿里巴巴使用现金的便利性和成本都不低，但发行债券是更好的方式。
阿里巴巴选择在这个时候发行债券，因为目前的资金使用成本太低了！
在上市之前，2013年，阿里巴巴从这个辛迪加筹集了80亿美元，主要用于买中买，加州大学和高德也相继加入其中。融资分为三批:一批25亿美元三年期贷款、一批40亿美元五年期贷款和一批15亿美元三年期循环信贷安排。虽然你是世界上最大的电子商务集团，但阿里在面对银行贷款时的议价能力仍然非常有限，更不用说由23家国内和国际大银行组成的银团了，所以这种融资的成本应该不低。
阿里巴巴上市时全球追逐资本所带来的明星效应，以及双十一571亿元的辉煌业绩，使得阿里巴巴的信用与上市前有所不同。债券是风险的定价，信用本身就是财富。阿里巴巴的信贷增长带来了更低的风险和融资成本。
无论是为了抵御未来风险还是为了发展企业，使用当前的主权信用评级和使用低成本融资都是具有成本效益的。只有当你手里有食物时，你才能不惊慌。据说部分债券融资需要提前偿还2013年的银团贷款，这的确是一个不错的安排:进一步降低了去年收购上市的融资成本，债券成本远低于贷款。
债券的成本是多少？目前，美国十年期aa公司债券的平均收益率为3.10%，十年期单一A公司债券的平均收益率为3.34%。目前，国内五年以上的商业贷款占6.55%。
对投资者来说，拥有这些高质量的公司债券与现金和美国国债一样有风险，但回报率远高于两者，因为后者的回报率接近于零。在这些新债券中，10年期债券的收益率可能在150个基点左右，比同期限的美国国债高出1.5个百分点。七年期债券的收益率可能比基准高出135个基点。
有了这么好的信用评级，就会带来这么便宜的长期资金，用得越少，受的影响就越大，因为从长远来看，美国已经进入加息时期，美联储已经加息，美元资金的成本会越来越贵。
这笔钱将如何使用？
除了取代银团贷款，马云在上市时表示，他将加大在美国的投资；通过海外的速卖通和淘宝，阿里巴巴正在加强其国际布局。今年的“双十一”小测试将使阿里巴巴的国际化成就在明年更加明显。该债券将以美元融资，其中一部分将用于未来的国际化。
王超微信公众账号赵显生(赵显生)
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