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对于一个组织来说，筹款可能是最重要的事情。自去年以来，该行业经常提到筹资困难。新的资产管理法规的出台和监管靴的落地对私募股权投资机构的融资产生了很大的影响，直到今年形势依然严峻。正如一些机构人士半开玩笑地告诉《国家商报》记者的那样，今年似乎没有多少人因为被冻死而高喊首都冬天。
2019年上半年，一方面是中小机构融资难的延续，另一方面，总行机构多次完成巨额融资，形成了一组对比鲜明的局面。其中，就连被称为市场活水的政府行业指导基金，其设立、投资和退出的数量也较去年同期大幅下降，这可能是市场清淡的又一证据。
上半年的筹资数据:数量和规模持续下降。最近的两个融资消息提振了整个市场。
6月27日，华平投资宣布完成华平中国第二基金(以下简称第二基金)的募集，募集资金总额45亿美元。第二基金和华平全球基金将在中国和东南亚以50:50的比例共同投资，总额将达到90亿美元。这是专注于中国和东南亚的最大私募股权基金池之一。
根据华平投资发布的信息，排名第二的基金lp包括养老基金、主权财富基金、保险公司、基金会、母公司基金等机构投资者，以及家族财富管理机构，这些机构投资者分布在北美、中国、亚太、欧洲和中东等主要地区。
另一个消息来自君联资本。这只老人民币基金最近宣布完成新的人民币基金募集，包括综合成长基金、创新型tmt基金和医疗保健基金，总规模近100亿元，成为过去6个月市场上募集的最大人民币基金。据媒体报道，君联资本90%以上的旧lp在新基金中继续支持它，包括联想控股、社保基金、国有母公司基金和财务控制、保险基金、上市公司和第三方渠道等。
如果我们只看这些新闻，我们可能会认为市场形势仍然很热。然而，如果我们展示整个上半年的资金筹集，我们会发现华丽的情况并不那么精彩。
2019年1-5月募集资金数量及募集规模来源:根据中国投资研究院的统计，2019年1-5月募集资金数量及规模相同。
根据中国投资研究院的数据，1-5月的数据并不乐观。从开始募集资金的情况来看，无论是数量还是目标募集规模都呈下降趋势；对于已经募集的资金，募集资金数量继续呈下降趋势，目标募集规模增速逐渐放缓，直至开始下降。
根据中国投资研究院的分析，从资本的寒冬到现在，pe/vc市场面临着严峻的融资形势，市场缺乏足够的信心和动力。同时，融资是pe/vc市场活动的首要基础环节，融资很难影响整个市场的增长和发展。
从这个意义上说，在资本冬天来临之后，融资形势严峻、资本弹药匮乏已经成为行业共识，资本的方向也非常明显:集中精力。
事实上，中小基金难以生存的不仅仅是上述的华平投资和君联资本。自今年以来，几乎每个月都有规模相对较大的筹款活动。
今年1月，光速中国完成了5.6亿美元的新基金募集。据说这次筹款创下了Lightspeed中国的筹款新纪录；今年2月，专注于亚洲投资的私人股本基金tpg Asia Capital正式完成了第七只基金的筹资，筹资总额超过46亿美元；4月，德宏资本一期成立，募集资金超过20亿美元，实现大幅超额募集；也是在4月份，源资本完成了新一轮融资，融资金额为5.7亿美元。投资者包括被大量超额认购的慈善基金、母公司基金和养老基金。6月，创新工程、凯辉基金和刘清资本也完成了新的筹资。对这些机构来说，资本是寒冷的冬天？筹集资金困难吗？如果它不存在，这是一个错误的命题。
资本在总部聚集是不争的事实，这一现象将越来越明显。就像一个来自大型风险投资机构的人告诉记者:投资行业的马太效应不能叫做“28分化”，而应该叫做“19分化”，也就是说，10%的机构筹集了90%的资金。主要机构今年的表现仍相对稳定，主要是因为它们手中仍有资金。投资主要依靠过去积累的股票资金，但风格肯定延续了以前的谨慎。从这个角度来看，头部机构总是采取预防措施。
一方面，总行机构的筹资正在蓬勃发展，另一方面，中小基金的生存环境也越来越艰难。一家专注于娱乐轨道的机构的投资经理告诉记者，今年，他的风投感到了巨大的融资压力。过去，该行业存在一定的长尾效应。如果你在某个领域投资得好，lp会给你钱。但自今年初以来，这些基金一直向主要机构倾斜。我们的新基金一直在筹集，但反应不如预期，这比往年更困难。
另一家中型风险投资公司的投资经理表示，对于许多中小型基金来说，目前的形势甚至比去年更加困难。我们听到的消息是，有些资金很困难，比如，没有资金投资，关闭的项目数量很少，一个项目很久没有关闭。行业洗牌仍在进行，那些不能筹集资金和投资好项目的机构估计已经被淘汰。
此外，一些机构已经改变了以其他方式筹集资金的方法。正如上面提到的风投投资经理所透露的，如果之前业绩不佳，那么就更换执照和管理公司。事实上，人们仍然是同样的人，他们仍然筹集资金，但全科医生是不同的。
政府设立的基金数量已经下降，并继续提供生活用水。严格来说，还有另一种基金一直处于火热状态，那就是母公司基金。近日，市场上有消息称，中国保险投资基金二期(以下简称二期基金)已完成前期的主要准备工作，并开始征求保险公司的意见。据悉，该基金发行规模为1000亿元人民币，主要面向国内保险机构，同时向相关金融机构和地方政府募集资金。投资者的最低投资额为5亿元，增加1亿元的整数倍。
听到这个消息后，上述投资经理兴奋地对记者说:“太好了，又有钱了！”这表明母公司基金的建立对pe/vc机构非常有吸引力，更不用说大多数初创企业了。
事实上，近三年来，随着国家财政支出模式的转变和私募股权/风险投资行业的快速发展，政府引导基金遍地开花，成为人民币基金lp(有限合伙人)的骨干力量。根据公开信息，《国家商报》记者汇总了今年母公司基金签约、启动和成立的情况:
根据中国投资研究院的数据，仅在今年1月，就有6只政府引导的母公司基金开始募集，目标规模为44亿美元，共募集了5只基金，募集金额为25.57亿美元。来自青科私募股权交易所的数据进一步显示，今年以来，共有80只政府引导基金成立，其中55只投资，5只退出。截至目前，共设立政府引导基金2086个，筹集资金37759.04亿元。上述投资经理的反应也非常真实:对于市场来说，这部分资金是活水，可以为其注入强大的生命力。
2018年，政府设立、投资和撤回的基金数量分别为279、181和11个。虽然这个数字似乎不算小，但与去年同期相比，市场显然相对冷清。
此外，通过以上统计，我们可以清楚地看到，虽然这些母公司基金的规模很有吸引力，但许多政府引导基金是与当地行业联合推出的，这些行业基本上有明确的目标和方向，这些严格的限制不一定能满足gp的需求。
从政府引导基金本身来看，也有几个明显的趋势。
首先，目标规模超过1000亿元的基金数量有所增加，有些基金甚至将最终规模定为2000亿元，规模相当大。此前，母公司基金研究中心发布的最新《2018年中国母公司基金100指数报告》认为，2018年，政府引导基金呈现出集中于少数政府的趋势。总体而言，政府引导基金呈现结构性变化，过度平衡状况逐步改善，投资速度加快。
其次，一些政府引导资金的门槛也在降低。与以往的严格要求相比，部分政府引导基金在回报投资比例、投资限额和注册地等方面的要求有所降低。来自上述大型风险投资机构的人士笑着表示，从政府产业基金中获得资金很困难，但其中许多更为务实，正在探索更为灵活的方式，因此，尽管我们以前没有采取这种方式，但我们现在正在接触。
第三，投资领域趋于多元化。如果说在过去，政府引导基金倾向于投资熟悉的领域，那么自今年以来，许多新兴领域也进入了这些基金的视野。例如，今年上半年，政府引导基金的一个主要趋势是专注于5g，而押注目标是专注于整个5g产业链。成都、北京等地相继宣布或设立5g产业投资基金，这可以从变化中看出。
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