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格雷厄姆永远不会忘记童年时代的“耻辱”时刻:他母亲让他在银行兑现一张支票，银行出纳员问经理格雷厄姆夫人是否“值五美元”。
作为一个成年人，格雷厄姆偏爱那些通常被投资者拒绝的公司。用他最喜欢的话来说，这些公司的股票“死比活更有价值。”在他数十年的投资生涯中，格雷厄姆的收益远远领先于更广阔的市场。
让我们来看看已故的投资大师约翰·邓普顿爵士。邓普顿的父亲是田纳西州温彻斯特的一名乡村律师，也是一名投机商，从事棉花期货交易。一天，他回家告诉他的小儿子们:“孩子们，我们失去了一切；我们破产了。”邓普顿靠打零工赚钱，并努力完成大学和研究生学业。
1939年，27岁的邓普顿拿出100美元，要求经纪人买下所有股价不超过1美元的美国上市公司的股票；四年来，他的投资翻了两番。
邓普顿曾经说过:“人们总是问我哪里的投资前景好。事实上，这是一个错误的问题。正确的问题是，最悲惨的前景在哪里？”
格雷厄姆和邓普顿更喜欢便宜的“价值型”股票，而不是快速波动的“成长型”股票，这可能取决于他们的经验。但是这种偏好也可能来自他们的基因。
2010年，著名的价值投资者seth klarman在美国的babson学院发表了一次演讲，他说，对果蝇的研究表明，大多数果蝇会聚集到光线充足的地方——但似乎很少有果蝇喜欢避开基因驱动的光线。
Claman打趣道，这些果蝇是“微观反向投资者”，它们是昆虫领域的“深度价值投资者”。总部位于波士顿的对冲基金baupost集团总裁Claman管理着260亿美元的资产。
他接着说，他推测大多数人可能有一种“显性基因”，他们喜欢追逐热门和过热的资产，而只有少数人有“隐性价值基因”，这决定了他们可以安顿下来，优先考虑所有遭受重创而无人问津的资产。不久前，克拉曼告诉我，他仍然持有同样的观点。
一项新的研究发现，许多投资者实际上可能有在股票市场逢低买入的遗传倾向——尽管不断增长的环境会强烈地塑造你的投资风格。
在这项研究中，三位经济学家，上海中欧国际商学院的亨里克·克朗奎斯特和郁芳，以及华盛顿大学的斯蒂芬·西格尔，研究了瑞典35000对双胞胎的基因组成和投资组合。
同卵双胞胎的基因是100%相同的，而异卵双胞胎共有的基因数量与普通兄弟姐妹相似。研究人员比较了同卵双胞胎和异卵双胞胎所持投资组合的相似性。这使得经济学家能够估计相同基因投资组合和相似投资组合之间的相关性。
分析显示，这些投资者所持股票的平均市盈率是23倍。只有十分之一的投资者(他们可以被称为“深度价值投资者”)持有平均市盈率为11.6倍或更低的股票。
在所有投资者中，四分之一(公司成长投资者)持有的股票平均市盈率为28.6倍或以上。
这项研究的结果相对准确，因为投资者的样本量很大，而且瑞典税法直到最近还要求散户投资者充分披露他们的资产持有量。
研究表明，投资者对价值股或成长股有不同的偏好，在这些差异中，24%可以用遗传密码差异来解释。
你喜欢便宜的价值股还是快速变化的成长股似乎不仅仅是个人偏好的问题。西格尔教授说:“这至少在某种程度上是一种内在趋势。”
研究人员发现，环境的影响也有助于解释投资者投资价值或增长的“趋势”。例如，如果一个投资者在18-25岁时遭遇严重的经济衰退，或者如果他的父母很穷，那么这个投资者更有可能喜欢便宜的股票。
研究这些问题的经济学家被称为遗传经济学家。到目前为止，他们还没有确定哪种特定的遗传变异可能扮演“价值基因”的角色。
但是新的发现建议你应该问问你的财务顾问和投资经理:你一生中经历过和克服过什么挫折？贫穷对你来说意味着什么？
毕竟，从未克服严重困难的金融顾问或投资经理可能不具备相应的心理素质，他们会坚持持有那些在股价突然大幅下跌时已经很便宜的股票。承受不了痛苦的价值投资者根本不是真正的价值投资者。
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