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近日，有报道称，百度控股携程的交易即将结束，携程与去哪儿的合并即将启动。达成数百亿美元的交易后，将改变目前的整个行业格局，让百度垄断整个在线旅游业。但是，百度很难持有携程，携程与去哪儿的协调效果不好，交易可能会失败。
几天前，彭博社报道称携程和去哪儿正在谈判，双方可能达成合作或合并。然而，谈判仍处于早期阶段，可能无法达成最终协议。此次交易的发起人不是百度，而是携程和去哪儿的大股东，他们希望获得更多利润。近年来，国内市场持续的去哪儿和携程之间的内战不仅造成了过度的内部消费，也让中国在线旅游运营商失去了海外部署的机会。双方整合后的协同效应和百度倾斜搜索引擎的流量将进一步扩大业务规模，获得更多收益。无论携程与去哪儿的合并采取何种形式，市值70亿美元的携程与市值30亿美元的Qunar的整合无疑将颠覆现有的行业格局，一旦百度持有携程，将垄断并整合在线旅游行业。
然而，谈论它并不能实现这一点。
如果百度想要持有携程，它将面临三大问题。第一是携程的市值为70亿美元，收购可能会有溢价；其次，携程的股权分散，谈判过程更加困难；此外，梁建章不想被控制。数据显示，梁建章在携程的持股比例为1.6%，首席财务官孙洁为2.2%，前首席执行官范敏为2.9%。携程的机构股东price (t.rowe) associates inc .(控股13.13%)，capital world investors(控股11.17%)和oppenheimer funds，inc .(控股8.20%)，合计持股32.5%。根据携程目前73.1亿美元的市值，仅获得机构股东权益的成本就将达到23亿美元。然而，所有权结构过于分散，使得收购更加困难，谈判过程更加复杂。
此外，梁建章不想进行并购。携程回国后，他在内部强调携程将独立发展，成为除tab之外的第四大巨头。就在上周，携程还宣布了一项价值6亿美元的股票回购计划。这也反映了携程对自身前景的良好预期。此外，根据携程的年报，截至2013年底，携程的净利润接近10亿元人民币，现金115亿元人民币(现金+短期投资)。携程的资金可以由鳄龙控制。它为什么要接受控制？此前，梁建章曾表示，互联网上的垂直旅行搜索和搜索引擎可以深度合作，甚至垂直搜索也会将大部分股份卖给搜索引擎，这将在pc行业环境中获得一些竞争优势。但这可能不是他接受持股的原因。
事实上，即使百度完成对携程的控股，携程的整合和去向将是一个大问题。第一，两家公司的高层管理正面临变革，而民众的骚动是一家公司最大的禁忌；第二，双方业务重叠，不能互补。对一个企业来说，最高管理层的变动有时甚至决定了它的生死。离开梁建章的携程，离开张煌的魅族，离开搜狐的张朝阳的归来，都在用自己的灵魂将企业拉回生死边缘。盛大是行业中最频繁的高层变动之一。现在盛大面临着包装和整体销售的谣言，这是一个很好的例子。
携程和去哪儿合并后，未来谁将驾驶航母进行在线旅行？是携程网的梁建章还是某地的庄陈超？高级管理层的变动会影响当前业务的进展吗？此前，优酷和土豆的合并和整合是一次很好的经历。自从哪里增加了对tts平台和直销的投资，携程就推出了一个开放的平台，两者都试图建立一个一站式的旅游服务平台。如果它们被合并，它们将不会是完全互补的。整合后的协调效应不会像市场预期的那样，甚至不会形成一般的1+1效应，结果也不一定是2。
此外，从目前的市场反应来看，这笔交易似乎并不乐观。虽然携程、去哪儿和百度的股价在8日的交易时段都上涨了5%以上，但去哪儿的股价上涨了14.65%。然而，截至发稿时，携程的股价为每股54.03美元，较昨日的收盘价55.85美元下跌了3.26%，百度的股价下跌了4.26%，去哪儿的股价下跌了6.84%。
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