江南愤青：P2P金融慢慢做活下去-国土报中文版

本篇文章5435字，读完约14分钟

首先，p2p只有一个本质，那就是纯粹的信息匹配平台，所有提供主要保证的所谓p2p模型都是假p2p。因此，在中国没有p2p，除了帕特贷款。

其次，p2p具有生存的合理性，这反映了在强金融控制下的金融抑制。

第三，没有监管的p2p的最大问题是由不透明信息引起的道德问题。

第四，金融领域的监管至关重要，但无国界监管实际上是最大的危害。

第五，我们对政府支持互联网金融并不乐观。

第六，p2p的生存困境在于模式问题。

第七，当前的p2p需要“慢慢来，活下去”。生存是金融的第一哲学。

以下是全文

因为演讲太难梳理，我列出了几个核心观点。事实上，我去年写了《谈lufax》、《谈CreditEase》、《谈p2p的生存逻辑》，今年年初还写了一篇《论互联网金融的现状和趋势》。我觉得我已经完成了所有的p2p问题，只是做了一个粗略的列表。

首先，中国没有p2p，除了帕特贷款

除了拍卖贷款，(许多人说，拍卖贷款也有本金保证。事实上，仔细观察拍卖的贷款，他们的主要保证是非常不同于其他人。)目前，破产和非破产本质上是一样的。封闭的是假p2p，不封闭的是真p2p。典型结果理论，从p2p的定义来看，它们不属于p2p。从全球来看，p2p只有一个本质，那就是纯粹的信息匹配和匹配。一家金融机构已经批准了互联网外衣，但没有许可证。真正的p2p是帮助富人借钱给借款人，而帮助是核心。然而，p2p在中国做的是从投资者那里借钱，然后借给那些想要钱的人。前者是无风险和纯粹的撮合，而后者在冒险时做撮合和撮合。这种差异决定了中国的p2p是一个金融机构，它赚取的实际上是带风险的利差收入。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第二，p2p具有生存的合理性，这反映了在强金融控制下的金融抑制

中国的p2p也在推动金融改革方面发挥着作用。背后是金融抑制下不可避免的需求。有需要的人得不到服务，提供的资金也无处可去。因此，如果不改革整个金融体系，你将抑制p2p，不可避免地会出现其他模式。因此，p2p有其合理生存的逻辑，所以没有必要否认它。

我说中国的p2p是假的p2p，不是说p2p不好。我刚刚恢复了中国p2p的原貌，定义了他的身份，确定了他的属性，然后我们就有了讨论p2p的基础。这种定性基本上摧毁了中国p2p走国外p2p发展道路的可能性。lendingclub和prosper与我们的p2p无关，因为中国和外国有很大的不同。人是平台，我们是金融机构。如果被定义为一个金融机构，它必须被纳入监管范围，因为金融机构的本质是扩大杠杆和从其他人那里借钱，它最终要对大量投资者负责。因此，世界上所有的金融机构都普遍面临着强有力的监管，这就要求有一定的门槛和核心资本约束，以确保公众的利益不会丧失。目前，p2p完全不受监管，但却扮演着金融机构的角色，这是一种不正常的情况，最终危害到整个p2p行业。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第三，没有监管的p2p最大问题是不透明信息带来的道德问题

市场上仍有许多P2P尚未关闭。他们有现在大家都说的所谓的假P2P的一些特征吗？不能承诺高利率，也不能没有大量资金的集团组织。除了平台运营商自己，任何人都不可能知道这个问题。这一信息极其不透明。这是目前p2p最大的危机。它永远是一座矿山，无法证明自己。我们的p2p从来没有发表过任何形式的资产质量报告，即使有坏账率，也是自己报告的，缺乏可信度。在这个不透明的系统下，所有的p2p都包含着巨大的道德风险，而道德是最不可靠的东西。面对商业利益，道德几乎是不可抗拒的。更重要的是，我们不能有效地进行道德评价。为什么我们要假设运行p2p的员工的道德水平一定比不运行的员工低？

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

尤其是在事前，衡量人类道德是不可能的，这往往被现实所击败。现在p2p也在寻找一种更有效的信用建立机制，并且还成立了各种行业协会进行自律。我不知道如何表达我对这种行为的立场，这可能有点令人不快，但我的观点是，道德是一种虚幻的东西，它有最好的一面，没有你就没有办法做到这一点，金融有很大的外部性。毕竟，你的钱是别人的钱，所以自律是废话，他律才是王道。没有严格的控制，道德是无用的。首先，它会让许多人不顾道德做一些绝望的事情。关键是考虑的范围有多大。第二，因为没有控制，让第一类人这样做将赶走坏钱，好的不会得到奖励，坏的也不会受到惩罚。最终的结果是整个社会都是不道德的。更重要的是，我觉得中国的行业协会，也许是世界的行业协会，几乎是一样的。事实上，他们是一个三元模型。他是一个党派的工具，付更多的钱，当老板，然后加入是他自己的，但不加入是敌人，这是用来安抚听话和摧毁不听话的手段。有什么实际意义。很难说。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第四，如何对待监管问题

我曾经说过，这种不透明的p2p，缺乏信息公开，真的没有技术含量。这只是私人借贷的在线版本。杀戮是一场杀戮的游戏。当然，不可否认的是，有道德好的p2p，有真正致力于解决小微企业融资困难的p2p，有道德双肩挑的p2p，有能力好的p2p，只是因为系统太不透明，伤害了整个p2p的格式，为什么不透明？我觉得缺乏有效的监督。许多专家呼吁不要对这个行业进行监管，要宽容。我不这么认为。p2p在世界上的发展是在一定的框架体系内进行的，中国除外。事实上，所有形式的监管的目的都不是要把你控制死，而是要制定合理的界限，使行业发展得更好、更有序。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

监管是金融领域的一项重要工作。上面提到的原因，我说得不客气，实际上，正是因为专家不负责任的片面宣传和不要过早干预监管的呼吁，才使得p2p行业变得肥水不流外人田，直接导致了p2p行业的大规模崩溃。在这种情况下，对于那些真正从事p2p并致力于行业深度挖掘的p2p公司来说，无国界监管实际上是最大的危害。他使有信用的人无法获得信用附加物，使没有信用的人可以混水摸鱼。有时候我很担心当前的p2p行业。由于持续经营和不断倒闭，这些肆无忌惮的人将臭名昭著，并与往年的担保公司信誉不佳。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第五，关于政府对互联网金融的支持

我一直觉得中国的一切都在呼吁政府的支持，公众舆论也在不断创造动力。这是好事吗？事实上，任何企业的发展都没有政府的支持。政府支持的就像温室里的一朵花。它经不起风吹雨打，看也没用。过多的关心和支持是一种鼓励年轻人的行为，违背商业逻辑。微软受支持吗？谷歌受支持吗？确切地说，支持和补贴都是违反市场经济规律的典型行为。无论被选中的企业是否符合流程，都是行业内的不公平行为，不符合国民待遇。这种想法有问题。仔细回顾过去几年，我们支持了哪些企业？好吧，我好像什么也没看见，但只是一堆。不要说具体是谁。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

在一个行业发展的早期阶段，不适合鼓励年轻人，尤其是在金融行业。当趋势未定时，企业家和社会都需要相对客观冷静地思考，而不是像打鸡血一样被媒体和专家愚弄。这个结果肯定是鸡毛，尤其是企业家。泼冷水的目的不是攻击他们的创业热情，而是让他们更理性地看待自己的创业行为。了解后再工作更实际，更不用说金融业了，它不同于其他行业。对于其他企业来说，回归零还有一条路可走，但对于金融来说，却没有回头路可走，因为在巨大的杠杆作用下，他实际上是一条不归路，一只脚在棺材外面，一只脚在棺材外面。我经常被列为网络金融的反对者。很多人让我以包容的态度看待互联网金融业，关心它的发展。我觉得对他最大的攻击就是关心他，促进他的理性发展。说好话不是我的性格。另一方面，如果一个行业因为我说了《江南愤怒的青年》的几句坏话而不能发展，你认为这样的行业有意义吗？这个行业值得做吗？创业需要激情，它需要有人给你泼冷水，反驳你，反对你，让你反思，给你证明自己的动力。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第六，p2p的生存困境在于模式问题

P2p被定义为受资本约束的金融机构。最终，随着业务的不断扩张，资本迟早会不可避免地增加，而你的资本回报率也不可避免地受到限制，这反映出金融机构很难获得高估值。该行业投资价值不大，风险不确定性很大。如果你基本上离开，你就不能回去。如果你想退货，你不能退货，因为你有很多外部索赔。如果债权有一天没有解除，你的估值将毫无意义，风险的滞后就是一个地雷。而且，金融往往是一种依赖天气的模式，个人能力无法抗拒经济形式，所以很容易被经济形式所决定。在不同的天气条件下，坏账率差异很大。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

p2p的核心模型问题是不能解决风险控制命题，这反映出p2p只能依靠能力来解决，而银行可以依靠特许经营来解决。在全球范围内，风险问题基本上通过技术解决方案被证明是无效的。风险控制技术可以提高效率、降低成本，但不能决定风险控制的质量。任何技术手段都是无效的，即使是大数据也是如此。即使有一天，他能有效地筛选和确定客户群的信用质量，这实际上是无效的。风险控制和业务是一个游戏体，因为目标市场最终是一致的，好的风险控制基本上意味着没有业务可做，因为人们已经做了所有你不能做的业务，你会饿死。你不是市场上唯一的机构，除非你有一个独家市场，你可以有最终发言权，但这是不可能存在的。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

此外，风险控制技术不能决定贷款后的行为，贷款后对客户的约束大大减少。即使是最好的贷前调查也会在贷款后失败，因为你无法阻止他在获得你的贷款后进行其他融资，从而直接改变你贷前调查的所有结论。在流动性过剩的情况下，这通常反映在金融机构增加发放贷款的风险容忍度的行为上。所谓的风险控制标准都是名存实亡，所谓的金融创新就是为发放贷款找借口。如果你遵守风险控制，你基本上会饿死。历史上，世界上只有两种方法来解决风险控制问题。在信贷领域，通过特许经营建立了一个成本相对较低的资金池，合法的庞氏骗局使银行能够抵御各种系统性风险。即使在这种情况下，银行也会破产，没有特许经营权的信贷机构生存只会更加困难。因此，p2p很难用p2p的能力来对抗系统。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第二种方式是证券化市场中风险的市场化自我定价和自我承诺，通过市场消化和转移风险。事实上，这两个核心并没有解决真正的风险问题，但它们都通过制度安排实现了不同时期的风险平衡，达不到平衡的人就会死亡，这将考验银行“三性”之间的平衡管理水平。第六，目前p2p的生存逻辑显然是p2p。在这两个层面上，它都缺乏优势。目前，p2p的生存逻辑在于两个方面。第一个是能力场、专业能力或生态系统创造的能力。他可以在这个范围内生存，但是职业能力的不确定性太大，而反思的核心是这种能力不能被批量复制，所以很难成长，而阿里这样的生态系统所创造的能力则是

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第二个逻辑可能是，银行不能在监管模式下为一些有需求的客户群体提供服务，这通常反映为小额贷款。一方面，银行仍然有相对的管制利润，另一方面，管制限制了它们能力的发挥，同业之间的竞争成本使得银行不可能陷入这个市场。这一逻辑在短期内是合理的，从长期来看，这一逻辑有望得到理顺。这应该是一个特定的阶段行为，特别是利率市场化。一方面，银行不断寻找细分市场，并逐渐介入这一领域。另一方面，银行存款的利率也将市场化，这使得目前p2p的高收入难以维持。对于大量投资者来说，p2p的收入需求将被分割，贷款需求也将被分割。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

因此，很难维持下去。中国式p2p更多的是从属于私人金融业，是特定阶段的产物。随着整个金融模式的内外自由化，中国式的p2p估计会逐渐转变成另一种模式，经过多年的积累，完全有可能成为一家银行，类似于美国社区银行的单点模式，依附于地区能力和个人。基于能力的银行通常都处于小而漂亮的状态。这种可能性实际上非常大，因为财务门槛正在降低。事实上，金融就是金融，没有官方金融、私人金融、互联网金融，也没有特定的监管阶段

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去

第七，p2p现在做什么

总的来说，我对第一波p2p公司不太乐观，他们中的大多数可能难以生存。如前所述，之前的p2p是更面向容量的p2p，它不能扩大规模，也不能对冲系统风险。如果目前的金融结构继续恶化，估计它将在大范围内继续崩溃。然而，总之，鼓励，幸存的p2p仍然有很大的前景，无论哪种模式，都有前景。中国式的p2p将会转型为社区银行，但不能说它会是一家大银行，而基于平台的p2p将会继续做好配套工作，做好工作。所以给p2p六个字，“慢慢来，活下去”。事实上，历史总是由活着的人写的。生存是金融的第一哲学。

江南愤青：P2P金融慢慢做活下去