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“秃鹫”投资

资料来源:《全球企业家》2014年11月作者:阚世华

被称为华尔街秃鹫的橡树资本是如何在垃圾中找到食物的?

11月4日,美国著名投资大师奥克资本公司的董事长兼联合创始人霍华德·马克斯出现在北京,鼓吹他的投资战?稍微。

在全球资本市场上,霍华德·卢玛克(Howard Lumax)以其在评估市场机遇和金融风险方面的远见卓识而闻名。现年60多岁的霍华德·卢玛克(Howard Lumax)于1995年与其同伴共同创立了美国橡树园资本管理公司,管理的资产达到798亿美元(截至2013年9月30日)。橡树资本是全球领先的投资管理公司,专注于另类投资市场,总部位于美国洛杉矶,在全球15个城市拥有超过750名员工。

“秃鹫”投资

根据福布斯全球亿万富翁排行榜,截至今年3月,霍华德·卢玛克的个人财富达到150亿美元,相当于巴菲特的三分之一。霍华德·卢玛克斯在20世纪90年代开始为投资者写投资备忘录。在他2000年1月的投资备忘录中,他预言了科技股泡沫的破灭,然后一举成名。投资备忘录成了华尔街的必读读物?碎片。

在霍华德·卢玛克(Howard Lumax)对投资的总结中,他认为当大多数人都不担心的时候,市场是危险的;当大家都在担心的时候,其实市场是相对安全的,前景也不算太坏,但我们应该保持谨慎的投资态度。

全球企业家:橡树资本是美国不良资产的最大买家。你觉得这个标题怎么样?你如何处理不良贷款?

霍华德·卢马克斯:当我们在1988年成立的时候,我们一直坚持这个想法,已经26年了。作为投资者,通常有两种极端的选择。首先,在垃圾中淘金;第二,它是收购最好的企业,但后者的资产价格会很高。事实上,便宜货也可以在垃圾堆里找到,坏账是我们购买的资产之一,这是一项相对重要的业务。46年前,我在花旗银行开始了自己的职业生涯。花旗投资了一些美国最好的公司,如美国国际集团和可口可乐。这些都是最好的公司,他们也是赚钱最快的。当时的价格非常高。

“秃鹫”投资

全球企业家:信达资产管理公司于2013年在香港上市。橡树资本作为基石投资者,也是一家参与收购中国企业不良资产的外资机构。进展如何?

霍华德·卢马科斯:市场的开放是一个非常积极的举措。随着市场变得更加开放,相应的需求也会增加。美国的不良资产供给相对有限,目前没有破产公司。资本市场对这些公司也采取非常宽容的态度;投资机会仅限于很小范围的子行业,空的利润仍然相对较大,但需要高度谨慎地投资?资本。

去年信达资产管理公司在香港上市时,橡树资本是基石投资者之一。我们首先看投资项目本身;其次,看看公司的战略需求。橡树资本与中国政府有战略合作关系。我们需要在中国市场投资,以获得经验,并知道如何收购不良资产,因此我们积极参与了这个项目,看看它在未来会给我们带来什么机会。

在过去的26年里,当奥克资本投资于美国的不良资产时,它得到了非常可靠的法律体系和破产程序的保证;目前,投资中国不良资产的问题是中国是否有解决不良资产的机制。如果我们不能很好地解决不良债务,可能会影响我们的投资兴趣。在美国,投资公司购买公司债务,一旦这些债务没有偿还,投资公司就可以接管公司。但这种情况会在中国发生吗?中国没有太多的经验来回答这个问题。

“秃鹫”投资

《全球企业家》:在美国退出量化宽松政策的影响下,未来资产价格会发生什么变化?

霍华德·洛马克斯:在高利率时代,人们有时会概括他们的观点,但概括不一定正确。2013年夏天,许多人认为美联储将逐步降低购买债券的速度,今天的利率比那个时期高得多。我从来不相信这样的预测。利率被人为压低,刺激了经济。随着经济形势的好转,投资者的信心增强了,通货膨胀率上升了。这对经济是件好事。长期人为压低利率实际上是对市场的惩罚。利率上升对投资来说是件坏事,当利率上升时,债券会下跌。同时,更高的利率通常表明经济是动态的。

“秃鹫”投资

目前,大多数资产定价在合理范围内偏高,世界上基本上没有绝对便宜的资产,也就是说,基本上没有低于中值的资产。这并不意味着市场已经回到2008年或2009年的泡沫时期;总的来说,危机后真正值得追逐的资产(如奖品)目前并不便宜。有些价格是公平的,而有些价格太高了。

投资级债券的投资收益正接近历史低点。例如,十年期美国政府债券的收益率为2.3%;当市场普遍预期利率会上升时,只有经济萧条、通缩或经济灾难才能将这些债券转化为回报投资?资本。

非投资级债券的价差足够大,利率处于历史最低水平,非投资级债券的投资也处于历史低点。然而,与投资级投资债券相比,非投资级债券的投资更具吸引力,因此相关业绩预期良好。私人债券比公共债券更有吸引力,平均回报率约为6%。前提是投资者应具有低流动性的特点。

全球企业家:中国经济进入价值萧条了吗?你认为中国的股票投资市场怎么样?

霍华德·洛马克斯:一切都有其周期性。一段时间以来,我听说美国和日本经济的最佳时期已经过去,他们的辉煌时期已经过去。因此,中国的新兴市场大幅上涨,其他市场开始下跌,然后一个新的周期开始了。在过去的几年里,美国股市上涨了65%,但与美国相比,目前的中国股市却出现了下跌。与美国相比,中国股市现在非常便宜。

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来源:国土报中文版

标题:“秃鹫”投资

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