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京东、聚美友上市，Vipshop收购乐蜂网络，公众评论赢得腾讯战略投资...农历正月，中国互联网的“喧嚣春天”节目接踵而至，在龙头企业背后，红杉资本中国频频亮相，后者似乎是最大的赢家。这与红杉美国公司如出一辙，该公司从脸书以190亿美元收购whatsapp中赚了很多钱。
这一感人场景再现了红杉资本中国在2010年的“大丰收”。当年，红杉中国投资的高德软件、赣兆光电、农村基金会、麦考林、利农国际等项目相继登陆美国股市或中国创业板，沈南鹏团队收获了进入中国以来的第一个“丰收年”。
然而，就在2010年，红杉中国的投资策略完全不同。在前一阶段，红杉投资的上市公司几乎都来自传统行业，资本进入时间大多集中在ipo前阶段；然而，它投资的互联网公司比例很低，与硅谷风险投资之王的基因相去甚远。在后一阶段，其投资重点是回报的新技术和新经济。
不止一位pe人士曾表示，红杉资本的选择迎合了当时中国pe/vc行业的大趋势:在2009年左右的ipo热潮中，大量中国本土基金将热钱投资于ipo前项目，以赚取上市回报，红杉资本也不例外。基于此，甚至有金融界人士评论说:“众所周知，红杉美国一直关注新技术和新经济。沈南鹏带给中国人的红杉资本，一直都是人力资源密集型、成本低、附加值相对不足的行业。”
“一个美国风险投资家需要在进入中国的头几年取得成就，否则别人在筹集资金时不会认识你；沈南鹏的团队拥有互联网基因，但由于利润的压力，他们在互联网上的投资并不多。”"红杉资本在中国资本市场采取了一些机会主义路线. "。
然而，随着持续的ipo以稳定其地位，红杉中国在2010年悄然走上了调转舵回归互联网阵营的道路，并开始在互联网消费领域下起了棋。一直关注红杉资本的五星控股副总裁蔡对记者表示:“这个过程比大多数国内风投提前了两年——两年非常重要。”
布局电子商务生态系统
回顾红杉资本的投资项目，不难发现红杉资本的押注时间集中在2010年至2011年年中，无论是已经在美国股市上市的Vipshop、对上市抱有很高希望的Meituan.com和Tuniu.com，还是其他上市候选公司如绿妈妈，它们中的大多数都在a/b或b/c轮中接受了两次风险资本注入。
这批投资也有挫折。2012年，曾两次获得红杉资本投资的Masamasuo陷入了资金链的两难境地，而像豪乐迈这样的垂直电子商务公司面临着高库存压力，遭受着行业的寒冬。沈南鹏手下的电子商务投资交易员、红杉中国(Sequoia China)董事总经理刘星在接受《21世纪经济报道》采访时表示:“投资案例有成功也有失败，没有人能保证每家公司最终都会上市。”然而，垂直电子商务的负面声音并没有阻碍红杉在电子商务主题下的赌注。
值得注意的是，红杉资本投资的企业并不局限于水面上出现的电子商务平台，还包括一些电子商务服务企业，如为电子商务公司提供crm解决方案的舒云科技，为淘宝卖家提供erp的电商珍宝，以及交通向导美女。刘星表示，“更准确地说，红杉资本正在投资电子商务产业链。”
自2012年以来，红杉资本的投资已经延伸到物流快递行业，这受到了电子商务浪潮的刺激。2013年初，道路货运平台公司安能物流从红杉资本获得630万美元的注资；在年中解决的中通快运投资案中，红杉资本以3170万美元收购了中通10%的“老股票”，这是一个困难的卡头寸；然而，原本在“四环一里”排名较低的中通，凭借红杉资本的加入带来的it系统和公司治理的改善，已经赶上了申通和童渊。
关于红杉的“胃口”，刘星曾经告诉记者，红杉对零售和消费服务领域的优秀企业非常感兴趣，包括已经逐渐演变的传统线下品牌——电子商务。“任何大行业的优秀企业都必须考虑互联网和移动互联网给每个业务环节带来的机遇和挑战。从事电子商务不应该被狭隘地理解为在网上销售商品，而应该更多地理解消费者如何因为互联网而改变，以及互联网对他们意味着什么。”
在蔡看来，与以为首的嘉鱼基金等具有深厚产业背景的基金相比，团队在金融投资背景下进行的电子商务投资更具顺势性，“不是打造一个生态圈，而是踏上产业发展的节奏，全方位寻找机遇”。
用红杉资本(Sequoia Capital)合伙人迈克尔莫里茨(michael moritz)的话来说，“我们希望投资的是其他人不理解、目前看不到的一些商业机会，或者是其他人因为担心风险而不敢投资的那些机会。这样，当每个人都看到商机时，我们投资的公司已经与竞争对手有了一定的距离，所以这些公司只能是追随者，而不是领导者。
目前，网络消费已经成为时代的潮流。沈南鹏在接受《21世纪经济报道》记者专访时总结道:“以消费互联网为代表的信息技术产业是中国经济近几年的亮点，市场化程度极高。从人才到技术和商业模式，许多领域的工业环境与硅谷一样具有创新性，并产生了可观的资本效率，出现了良性循环。”
投票前后，人们也是在选举的时候被选中的？
当沈南鹏公开表示李晶是他的“三个最喜欢的女人”之一时，他并不知道化妆品电子商务第一个踏上上市门槛的公司是20世纪80年代后由陈欧创立的聚美优产品。
但这已经不重要了。2010年8月和2011年3月，巨美优品在红杉资本获得了两轮650万美元和300万美元的投资；第二轮后，红杉资本持有巨美30%的股份，而即将到来的上市收益是可以预期的。
在红杉中国的投资中，押注同一行业两个竞争对手的策略并不少见。在网上旅游领域，红杉资本于2010年12月首次与CDH投资联手，向绿马旅游网注资约1亿元人民币，随后于次年4月参与了第三轮5000万美元的途牛旅游网融资，并于5个月后向绿马追加了第三轮融资。
在本地生活服务o2o行业，红杉在2006年1月、2007年5月和2011年三次引领公众意见；随后，红杉资本连续两轮为Meituan.com投资约3000万美元，这是连续创业者王星的第四个项目。然而，自2011年以来没有进行过其他融资的美团，已经成长为团购行业的领头羊，上市的声音越来越长。
沈南鹏团队的决策经常被市场解释为“行业卡头寸”。作为一个风险投资家，在行业早期发展中赢得两家或两家以上的公司不仅表明它对行业持乐观态度，也是为了规避风险:无论哪一家最终成长起来，投资者都可以从中获利。
投资就像赛马，当你开始时没人知道谁是赢家。t台网络的联合创始人兼首席战略官黄金指出，红杉资本投资了“一代人”。“在同一个领域，即使是失败的领域，也会有更多的成功机会；互联网最害怕的不是失败，而是站在岸边观看。
事实上，红杉资本(Sequoia)并不是这些企业家的天使筛选者，它的风格偏向于在第一轮和随后几轮的投资。蔡指出，现阶段风险投资更注重创业者的背景和能力。几乎所有红杉资本上市竞争的领导者都有过成功创业或推翻并重新开始的经历。
当红杉资本押注陈欧时，这位归国企业家刚刚从一个名为reemake的游戏广告项目转到了一个化妆品团购项目。在前一个失败的项目中，公司的账面只有30万元。在美团成立之前，王星，一个归国的极客，一直在不断地创建诸如校园、饭府和海内等社交网站。
温州商人沈亚果断转身，从奢侈品电子商务在第三个月的新项目Vipshop的建立；随着红杉的进入，Vipshop将逐步确立特殊销售电子商务的地位。《毛驴妈妈》是70后安徽商人洪庆华在旅游领域第三轮创业的成果。
蔡还指出，红杉非常重视创业团队，往往从成功团队中挑选企业家。姚，二手汽车交易服务提供商达索汽车(Dasou Car)的创始人，2013年获得投资，从中国租车，曾担任执行副总裁。
对于红杉电子商务军团来说，该基金已经投资了中国和美国的电子商务领域。"它可以提供当前和未来的模板，竞争对手和竞争者，成功和失败."移动电子商务买卖包首席执行官张晓宇告诉记者，“一个好的基金可以不断地与企业家分享信息。”
刘星表示，企业总是以管理团队为主导，红杉资本所能做的就是不断与企业家探讨产业结构和业务发展的战略方向。
例如，红杉资本每年组织tmt领域的投资企业聚会两次。刘星说:“2012年春天，我们向企业家提出了数据分析和数据管理的主题。”“作为投资者，我们应该考虑如何及时抛出自己的观点，以促进大家的思考。两年后可能会发生一些事情，人们有不同的理解，所以可能不会立即付诸行动。但对首席执行官来说，他们有责任考虑未来。”
此外，在人才资源对接和业务合作方面，资本方可以为企业家提供合适的资源。正准备上市的途牛去年让阿里巴巴前高管唐出任首席技术官，而帮助当当网上市的前首席财务官出任首席财务官。此前，Vipport曾聘请易趣前高管高(Daniel Gao)担任首席技术官，并聘请前高级副总裁唐亦之担任物流和仓储主管，仓储和物流系统是Vipport降低费用率、提高生产效率的核心引擎...所有这些都与红杉资本的推广密切相关。
铺垫与新形势
对于红杉来说，网络消费的概念仍在扩大。过去一年，其投资的最大预兆是在互联网金融领域。沈南鹏认为，这个领域实际上是(金融)消费行业和互联网结合的一个模型，金融本身的“虚拟”性质决定了它与互联网的天然匹配。
沈南鹏表示，红杉资本三年前开始关注并投资互联网金融行业。2012年，他牵头投资了中国第一个p2p平台来测试水。
其次，红杉中国在投资者社区“雪球”、金融产品搜索平台“融360”、“中文版广场”、网络游戏和虚拟商品信用服务提供商“mo9”、在线小额支付交易平台“19pay”和金融应用“卡牛”等方面进行了频繁投资。据估计，红杉资本的总投资规模已达数亿美元。然而，这些互联网金融公司大多充分发挥其网络优势，充当金融产品的渠道，相对远离金融政策和许可证控制的风险。
按照沈南鹏的思路，互联网与传统消费产品和服务的结合为后者提高效率和更好地服务用户提供了新的技术手段。“o2o就是一个很好的例子，这样的‘基于互联网’的消费公司值得关注。”沈南鹏说。
在o2o行业，红杉有两大筹码:美团和公众评论，但它也尝到了走出去的苦果。红杉是交通领域最早的风险投资家之一。2011年末，由连续创业者王维俭创立，它是国内第一个电动呼叫应用的运营商，可以说是出租车软件的鼻祖。在高峰期，5万名出租车司机同时在线服务。
然而，尧尧未能赢得2013年出租车软件圈地战，并赢得了巨头们的青睐。红杉资本在2013年初投资的350万美元，远远不足以支持与滴滴打车和快客在腾讯和阿里的保护下展开的竞价补贴战。据媒体报道，摇摆和招募汽车的基本业务已经停止，正面临转型。
与交通o2o相比，红杉在餐饮o2o上的投资更为猛烈。11月，饥饿酒吧宣布，它已收到由红杉资本(Sequoia Capital)牵头的2500万美元C系列融资，红杉资本宣布注资1020万美元。这个基于位置的订购平台现在价值近1亿美元。现有业务仅限于在线平台服务，尚未加入线下分销。
在生活服务和在线旅游的一些领域，红杉仍可以继续投资。例如，蚂蚁金服是的子公司，而艾提供特殊的出境旅游服务。在这方面，有很多案例表明红杉从小投资中获得了可观的回报，比如携程收购了快捷酒店的管家。
此外，二手汽车交易也在过去两年被红杉资本选为资本重仓。在蔡看来，投资二手车交易是在正确的时间。随着国内汽车销售热潮经历了一个五年周期，二手车交易量正在大幅增加。
当骏利、贝塔斯曼和其他机构以3000万美元押注心有拍卖会时，红杉资本在9月进行了一次大规模的汽车搜索，并注入了1200万美元。五个月后，红杉再一次在竞争产品上进行了“双重投资”:在2014年的情人节，车一派宣布收到了红杉、晨星、精卫和中信共同投资的5000万美元。这一天，Vipshop还宣布与乐蜜蜂网络“联手”。
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