互联网投资案例分析：在线旅游股Priceline的重新崛起-国土报中文版

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在过去20年的美国历史中，有两只神股，当互联网股票泡沫破灭时，它们作为各种话题的领袖被粉碎，当泡沫破灭时，它们的股价暴跌了90%以上。然而，当其他互联网概念股在熊市中逐渐消失时，它们都幸存了下来，并向投资者证明，所有对它们商业模式的怀疑都是错误的，它们的股价从低点上涨了数百倍。这两家公司被称为亚马逊和priceline。几天前，priceline刚刚发布了第四份季度报告，市值超过预期660亿美元。两年前我曾经写过一篇关于亚马逊投资的案例研究，今天我想和大家分享一下我对priceline的看法。

互联网投资案例分析：在线旅游股Priceline的重新崛起

公司简介:

1998年，杰伊·沃克创立了priceline，并依靠“说出你的价格”这一独特的商业模式迅速获得了1亿美元的融资。1999年不久，priceline在纳斯达克上市。一开始，市场上很流行priceline，一种以你的价格命名的商业模式，并认为这是旅游业的一个游戏改变。股价也在一个月内从上市当天的414美元升至989美元。那天是1999年4月30日。然而，就像当年的亚马逊一样，priceline从未摆脱亏损。众所周知，在牛市中，我们应该看商业模式，想象空和空的市场价值，而在熊市中，我们应该看估值，衡量盈利能力。因此，当互联网股票泡沫迅速膨胀时，priceline的股价在2000年底跌至10美元，所有追逐上市的投资者都稳稳地站在了山顶。

互联网投资案例分析：在线旅游股Priceline的重新崛起

转折点:

它与亚马逊有着惊人的相似，priceline在2003年实现了首次盈利。此外，股价的表现与亚马逊相似。尽管有利可图，但一度很高的估值和市场梦想利率远未被消化。直到2007年2月，股价才首次超过50美元。当然，这个价格比1999年4月的高点低了80%。很长一段时间，priceline和亚马逊已经离开了所有人的视线。这也是正常的，就像今天的a股投资者不再关注中国造船、云南铜业、中国远洋等的牛市一样。回顾过去，亚马逊的转折点来自于2007年底推出的kindle。priceline的转折点更早。2004年和2005年，它在欧洲收购了两个酒店预订网站:活动酒店和预订。此后，活跃的酒店合并到预订中，成为priceline非常重要的收入来源。因为欧洲的假期是美国的两倍，所以假期文化比美国好。欧洲人在网上预订酒店的比例比美国人少得多。由于欧洲的连锁酒店较少，独立酒店较多，酒店预订市场更加细分。从结果来看，此次收购极大地推动了priceline的整体收入增长，海外业务已开始超越美国国内业务，成为公司关注的焦点。根据刚刚发布的13年财务报告，2013年Priceline的毛利为57亿美元，其中国际业务的毛利为50亿美元，占87%！

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商业模式:

Priceline有两种核心业务模式:商户模式和代理模式。

商家模式是与酒店、机票、租车和目的地服务提供商合作，以固定的配额和价格获得相关产品。同时，priceline拥有相应的独立定价权向消费者收取费用，从而获得产品差价。在这种模式下，单笔交易的收入通常更高。所有产品预订、酒店预订和汽车租赁预订都属于此模式。

代理模式是作为用户和产品供应商之间的代理，并通过在交易中收取佣金来赚钱。在这种模式下，单笔交易收入低，但稳定。

Priceline最大的护城河是它独特的“说出你的价格”的商业模式。老板杰伊·沃克早在创业之初就申请了这种商业模式的专利。这种自我定价的逆向拍卖模式遵循的经济学原理是，货架期越近，商品价值越小。例如，在飞机起飞的前一天，未售出头寸的理论值为0。对于供应商，多卖一个，多赚一个。这种独特的商业模式创造了巨大的客户粘性(我的大多数海外朋友在预订酒店机票时只去价格线)。Priceline通过这种模式帮助供应商平滑淡季波动，这在旅游业中尤为突出。同时有效整合资源。例如，priceline收集的关于旅游供应商的信息越多，他就越能帮助消费者找到价格令人满意的产品。大数据技术引入后，这种资源的价格变得越来越有价值。另一方面，这种独特的商业模式将定价权转变为买方定价。当消费者向priceline提供酒店星级、城市面积、日期和价格信息时，消费者必须接受priceline提供的产品交易。这也使得priceline比携程这样的expedia便宜得多。在2009年expedia的利润和市场价值首次被priceline超越后，它被这个竞争对手抛弃了。虽然销售差距不大，但两家公司相同资产的盈利能力相差超过5倍。是的，价格线颠覆了在线旅游业！下图显示了priceline的股价图:

互联网投资案例分析：在线旅游股Priceline的重新崛起

未来展望:

从行业角度来看，手机的便利性使得在线旅游市场更有前景。由于其商业模式，Priceline将扩大其市场份额。可以说，priceline在未来五到十年内有合适的时间和地点。未来，priceline将从一个封闭的系统转变为一个开发平台，与旅游服务提供商合作实现双赢，让越来越多的平台外品牌和服务进入自己独特的价格体系。此外，随着业务范围的扩大，priceline还将整合酒店、机票、度假、租车等服务，产品价格将变得越来越透明。最重要的是掌握消费者的体验和y一代人的消费习惯。这将使该公司成为世界在线旅游的领导者。

互联网投资案例分析：在线旅游股Priceline的重新崛起

结束语:

当互联网时代进入移动互联网，优秀的商业模式将凸显其优势。在上次泡沫中幸存下来并达到新高度的两家最典型的美国公司是亚马逊和priceline。如果我们观察它的趋势图，我们会发现大部分的上升已经在过去的三四年内完成，这也验证了移动互联网的爆发。同样，腾讯的港股在过去的一年里也明显出现了陡峭的趋势，这也表明腾讯在移动互联网时代比个人电脑更强大。林奇曾经说过，选股就像一场大众选美比赛。在这个移动互联网开始进入泡沫的时代，那些优秀的公司将会更受追捧。我们要做的是找到拥有互联网基因、优秀商业模式和壁垒的公司，然后购买并持有它们。

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