拒绝上市的企业家们都在想些啥？-国土报中文版

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美国:上市既昂贵又费力

美国许多中小企业不愿上市的原因之一是，企业家没有从首次公开发行(IPO)中获得太多好处。大多数创始人从一开始就享受着企业家精神带来的自由企业精神，他们不愿意受政府监管文件的约束，也不愿意被股市的大起大落所绑架，尤其是在《萨班斯-奥克斯利法案》出台之后。

2001年12月，美国最大的能源公司之一安然公司突然申请破产保护。此后，上市公司会计造假和证券市场丑闻不断，这“彻底打击了投资者对资本市场的信心”。为了保护投资者，美国政府通过了萨班斯-奥克斯利法案来规范上市公司的信息披露，并在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面做出了许多新的规定。

根据一项调查数据，2010年，美国上市公司支付的平均审计费用高达330万美元，而私营公司仅为22.2万美元。上市公司审计耗费的劳动时间为12，500小时，而民营公司仅为3，394小时。因此，许多人认为，如果公司不需要扩张得太多太快，他们就不会为此付出如此昂贵的代价。

此外，美国中小企业获得资金的方式多种多样，因此它们不必通过上市来获得流动性。企业家可以直接出售公司，在二级市场发行股票，尽可能通过支付股息获得流动性，并通过私募市场筹集资金。据统计，2011年，美国私募交易量超过300亿美元。

日本:大型综合公司拥有一切

日本的特点是有大量的大型综合性公司。三菱、三井、住友、丸红和伊藤忠商事等财团公司也采用一体化经营模式，将其业务扩展到日本所有的经济和产业链。

即使是代表最新科技实力的日本电子公司，在这类业务中也具有明显的复杂性和综合性。自20世纪70年代以来，日本电子公司一直在扩张，并大举投资于与技术相关的行业，业务范围从通信卫星和核电站到锂电池和抽水马桶。日立拥有1000多家子公司，经营数千种产品，年营业额超过600亿美元。另一方面，日本汽车公司由于大部分采用丰田的精益生产模式，他们也将参与自己垂直生产领域的大量重要零部件公司。

拒绝上市的企业家们都在想些啥？

这些大型综合公司在自己的领域做任何事情。他们一般采用固定资产直接投资和垂直生产模式，包括所有研究和生产过程，并喜欢不断更换新设备、工厂和生产线，以实现更高的效率。这种商业模式导致日本企业与资本市场缺乏紧密联系:日本企业通常直接投资于固定资产，然后以固定资产为抵押向银行借款，有时还会成立自己的金融公司，以进一步降低贷款成本。

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因此，日本公司一直对为股东创造利益不敏感，董事会经常被指责为“透明度不足”。另一方面，由于没有来自资本市场的约束，日本公司强调长期发展，所以他们会允许许多长期无利可图的投资进入公司。

欧洲:有个性的宜家拒绝上市

欧洲最著名的不上市公司是瑞典宜家有限公司——88岁的创始人英瓦尔·坎普拉德拒绝让宜家上市。宜家的表现一直不错。在2010财年，据说公司销售额增长了7.7%，达到231亿欧元，净利润增长了6.1%，达到27亿欧元。然而，kamprad一直宣称“宜家永远不会成为上市公司。”

对此，他给出的官方解释是，一旦上市，股东必然会要求更快更高的回报，这将改变宜家的长期目标和运营模式。然而，他私下承认，如果宜家是一家上市公司，它每年必须将大约30%的利润分配给股东，如果不上市，这笔钱可以作为未雨绸缪的储备。

20世纪70年代末，坎普拉德在荷兰成立了sticht ing ka基金会。宜家集团在荷兰注册的母公司英格卡控股(ingka holding)经过一系列运营，控制了近30个国家的338家门店。而英格卡控股公司属于stichting英格卡基金会，这是一个非营利组织，享受免税待遇。包括坎普拉德在内的五名成员控制着基金会。

宜家商标和概念归另一家私人控制的荷兰公司inter ikea systems所有。其母公司是在卢森堡注册的inter ikea holding。inter ikea holding的所有者一直不受公众关注，宜家拒绝透露他们的身份。

所有宜家商场(包括宜家集团内的商场和集团内外资经营的特许经营店)每年需要向inter ikea Systems支付总营业额的3%，并租赁宜家概念。如果经营者试图让宜家家具店焕然一新，他将被剥夺经营资格。宜家内部系统由kamprad设计，是宜家理念和商业理念的守护者。

坎普拉德绞尽脑汁想把他的王国建成一个迷宫，这可能有利于避税。然而，在许多信托公司、基金会和关系复杂的控股公司的保护下，他确保了宜家在任何情况下都能保持完整和独立——无论是家庭成员、市场力量还是国家政策，都不会危及或动摇这个企业。这使得宜家成为世界上最神秘的企业——没有陌生人能真正看到宜家王国的秘密。

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